股指
核心观点：偏强震荡
增量信息：
证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为。
未来一周，全球市场大事不断。中国5月PMI、美国4月核心PCE等重磅数据相继出炉；美联储公布褐皮书，多位美联储官员在缄默期前发表讲话；OPEC+召开会议讨论下半年生产计划；国内油价迎来新一轮调整。
核心逻辑：
1、经济整体回升，预期向好，宏观政策稳增长、扩内需，广义财政宽松，货币政策积极配合。经济和政策环境带来基本面支撑，市场风险偏好回升，商品和权益市场情绪乐观。
2、特别国债发行启动，为“两重”项目提供长期资金支持，有利于提振相关领域，促进经济良性循环。
3、企业盈利预期向好，叠加长期收益率处于低位，市场估值有望逐步回升。
集运指数（欧线）
核心观点：高位震荡
增量信息：
1、24日上海出口集装箱综合运价指数为2703.43点，较上期上涨7.2%
2、上海至欧洲市场运价为3409美元/TEU，较上期上涨11.8%
核心逻辑：
1、航运基本面保持稳定，现货欧洲5月经济景气度指标好于市场预期，国内工业生产势头强劲，带动航运市场需求提升
2、现货市场运价平稳增长，马士基、赫伯罗特和达飞三家船司宣布6月中下旬FAK运价，较本月有所上涨。
黄金
核心观点：震荡调整后，趋势看涨
增量信息：
1. 美联储-5月会议纪要：多方官员愿在必要时进一步收紧政策。长期中性利率可能高于此前预期。官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险。
2.5月美国Markit PMI初值50.9，数据好于预期，其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。美国PMI数据显示通胀反弹，交易员们将美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月。
3.据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为96.0%，降息25个基点的概率为4.0%。美联储到8月维持利率不变的概率为80.1%，累计降息25个基点的概率为19.2%，累计降息50个基点的概率为0.7%。
核心逻辑：
1.美联储降息预期再度调整，今年或不降息，美债收益率攀升，导致金银价格回落调整
2.地缘局势动荡不安，避险属性提升
3.通胀再次抬头向上，亚洲货币贬值，货币波动加剧，现金转向更安全抗通胀的黄金资产。
4.从全球去美元化的角度来看，中国央行连续18个月增持黄金，累计314吨，截止2024年5月，中国黄金储备约2262.45吨，从这个角度，各国央行亦是成为现货黄金的大多头。
5.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。
铜
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑：
1、4月电解铜产量98.51万吨，环比降幅1.44%，同比涨幅1.56%，较预期值增加2.01万吨，1-4月累计产量390.47万吨，同比增幅6.03%。产量高于预期的主因在于粗铜和阳极铜供应补充。
2、本周下游线缆企业开工率为75.87%，环比下滑3.95%，低于预期值2.03%。据SMM调研，线缆企业成品库存环比增长1.53%，原料库存环比减少2.19%，市场提货和采购节奏受到铜价影响再次放缓。
3、 5月美国Markit PMI初值50.9，数据好于预期，其中制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。美国PMI数据显示通胀反弹，交易员们将美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月。
4、铜精矿现货TC跌至1.7美元/吨，处于近十年最低位置，环比走弱0.3美元/吨。
5、综合来看，当前盘面铜价出现调整，利空因素主要包括（1）粗铜、阳极铜等原料补充带来的供应短缺短期证伪；（2）下游开工率偏低，高铜价抑制出货速度；（3）预期降息时间的推迟给价格带来的压力。当前铜价可能进入验证阶段，需持续关注最新数据对前期逻辑的影响。基于全球去美元化、产业升级及中期铜矿资本增速偏慢的逻辑，中长期依然看好铜价。
铝
核心观点：看涨
增量信息：
1.亚特兰大联储主席博斯蒂克：美国降通胀所需时间可能比欧洲要长，我们不会陷入更加紧缩的环境。
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：社会库存维持平稳（环比上周增加0.3W吨，目前77.1W吨），供给端云南复产持续，高开工率维持（5月初电解铝运行产能来到4269万吨，环比增加41万吨，4月云南地区复产50.5万吨，五月仍有40-50万吨复产产能空间），中游铝加工企业开工64.6%（周度下降0.3，高于22-23年数据）需求整体稳定。铝材加工费部分处于20-24年内的低点。历史分位数在10%一下，中游部分加工厂利润受到挤压，截止周五观测到铝棒加工费为190元/吨。
2、 铝土矿-氧化铝：进入5月国内晋豫地区停产矿区依然未见复产迹象（国产铝土矿同比下滑22%），地区有价无市的现象较为严重。消息上传出山西地区准备逐渐复产，但实际复工仍需观察。澳大利亚减产事件考虑到目前体量，更多是短期情绪上冲击。
3、宏观政策：国内4月经济数据公布，工业和出口亮眼，固定资产投资、房地产销售、社零、服务业生产指数则不同程度低于前值。考虑到假日周期以及采用支出法核算下地产低迷，呈现上述情况，当整体经济总量稳定趋势不改，不易悲观。
4、交易层面：铜铝比为3.97，历史分位数为0.9876，本周沪铜、沪铝持仓出现一定幅度萎缩。
5、展望下周行情：沪铜在周内完成冲高回落，市场出现相应的减仓，短期有色金属标杆品种进入高位整荡区间。沪铝层面：跟随沪铜以及氧化铝
碳酸锂
核心观点：低位震荡
增量信息：
据外电5月24日消息，SQM周四表示，尽管销量增长，但由于供应过剩导致锂价下跌，以及税收裁决的11亿美元影响，集团一季度录得8.7亿美元净亏损。但SQM对需求仍乐观，预计24年锂需求总量将超过110万吨。
核心逻辑：
1. 当前基本面暂无明显驱动因素，盘面低位震荡运行为主，日内波动较大，尾盘大量减仓。
2. 矿端持稳，现货报价虽盘面小幅波动。 上下游博弈持续。
3. 4月进口数据出炉，进口量充足，叠加国内供应情况良好，总体供应相对宽松。
4. 5月，三元方面减产；磷酸铁锂整体增速放缓；终端消费增速平平。以旧换新细则对车市刺激力度有待观察。
双焦
核心观点：区间震荡偏多
核心逻辑：
1、焦煤方面，山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应逐渐恢复，洗煤厂开工率回升，预计后续将恢复至往年水平，供应增量较为明显。需求方面，下游焦企和钢厂经过一段时间补库后，库存明显回升，在终端需求量没有较大提升下，后续补库空间将缩窄。
2、焦炭方面，钢厂第一轮提降快速落地，实现焦钢利润再分配，但焦企利润依旧显著，生产积极性较强。目前宏观利好政策不断出台，铁水产量稳步上升，且钢厂库存仍处于偏低水平，对原料的需求有较强支撑。
3、不过考虑到建材转淡趋势仍未逆转，焦煤也还有复产预期，黑色继续向上面临一定的风险积蓄。短期维持区间震荡偏强观点，但上方空间预计有限，支撑位可参考原料进口价格。
玻璃
核心观点：区间看待，下方支撑
核心逻辑
1.同样是受地产政策刺激，其中央行设立3000亿保障性住房再贷款用于收购存量商品房，对竣工端的品种有较明显的利好效应，对纯碱玻璃产业链以及PVC有较好提振。玻璃价格小幅跟涨，但是涨幅并没有纯碱那么大，政策驱动下短期难改基本面偏弱的事实。
2.目前玻璃供强需弱，累库预期较强，但是相比纯碱不同的是，玻璃目前的价格产业链接受程度较高，虽仍以刚需为主，但产销较好，短期价格支撑有余，但驱动不足。
3.进入四月以来，上游浮法玻璃高日熔，供给较为宽松，且下游加工厂也多为常备库存为主，但是我们注意到全国玻璃累库周期已经放缓，中下游承接住了上游的高供给，价格也并未呈现一路向下的趋势。值得期待的是，随着终端的逐渐回暖，下游玻璃加工厂的补库需求或成为新一轮上涨动力。
4.产业链方面，纯碱已经进入夏季集中检修阶段，纯碱价格易涨难跌，同样受上游原材料纯碱焦煤上涨影响，玻璃利润被侵蚀，在纯碱玻璃联动情况下，玻璃下方也有支撑。
纯碱
核心观点：区间看待，价格坚挺
核心逻辑
1.受近期各项地产政策刺激影响，建材相关品种响应积极。其中央行设立3000亿保障性住房再贷款用于收购存量商品房，对竣工端的品种有较明显的利好效应，对纯碱玻璃产业链以及PVC有较好提振。
2.夏季集中检修的已然到来,山东海化、江苏实联、重庆湘渝、唐山三友等碱厂或正在检修或即将检修,供应将趋于紧张,库存也将进入季节性去库阶段,短期基本面偏强。
3.现货方面，上游报现货价格较为坚挺，需求多为刚需采购，目前的高价下游接受程度较差，下游成交一般，但是中长期的浮法玻璃和光伏玻璃都为高日熔状态，对上游纯碱需求较大，特别是夏季集中检修期间，纯碱价格易涨难跌。
4.此外宏观方面,若后期欧美开启降息周期,货币宽松，大宗商品或将普涨,纯碱作为“化工之母”,继续上行动力仍存。
不锈钢
核心观点：偏强
核心逻辑：
1、仓单量：仓单量持续下降到16.9万吨，近月持仓量约7千手。仓单虽多，但抛压风险较小。
2、库存方面：现货偏稳运行，市场成交出货氛围稍显市场到货不多，周内下游备货情绪不高，整体消化以刚
需采购为主，全国不锈钢社会库存小幅去库
3、成本端:印尼矿山报价维持坚挺，水淬镍价格大幅上涨，海外贸易商报价多在988（元/镍），成本支撑渐起
沪镍
核心观点：偏强
核心逻辑：
1、一季度受到前期镍价的低迷影响，海外大型镍矿企业在均有减产，近期印尼公布RKAB审批公示配额与3月审批进度相比缓慢，成本端涨价明显
2、需求端，低空经济和固态电池研发拉大高镍/超高镍产品以及镍基材料的需求，需求较前期出现改善
3、出口端：在俄镍受制于欧美制裁下，国产精炼镍面临海外机遇。前四个月中国精炼镍出口量约2.16万吨，同
比增加74%。
钢材
核心观点：短线回调，观望为主
核心逻辑：
1、基本面角度，钢厂利润较好，产量回升后板带材供需边际向松；
2、成本端铁矿估值偏高，在宏观和产业端无强驱动情况下多头继续拉涨的难度加大；
3、上周二起的拉涨与黑色系基本面有所背离，或是多头资金寻找补涨以及借助地产与特别国债的利好交易远端预期；
4、短线出现回调迹象，建议先行观望，等待交易逻辑明朗后再寻机会
塑料
核心观点: 偏强震荡
增量信息：
1，欧佩克+6月部长级会议将是近期原油市场最重要的关注点。
2，美国4月谘商会消费者信心指数月率录得-0.6%，继3月份下跌0.3%后连续第二个月下跌。日益恶化的商业条件、疲软的新订单加剧了这种下降，指向未来增长的严重阻力。
核心逻辑:
1，美汽油消费旺季到来叠加国内炼厂开工回升，国际油价偏暖运行。
2, 市场传闻政府对国内存量房采取收购并改造经济适用房的政策，引发楼市的利好，国内通胀预期抬头。
3， 检修季到来，预计检修量持续高位维持，现货供给偏紧，基差走强。
PTA
核心观点：PTA跟随成本端震荡运行
增量信息：美国传统燃油消费旺季即将来临
核心逻辑：
1、美国传统燃油消费旺季即将来临，交易商逢低吸纳，国际油价随之上涨，关注6月初OPEC会议，观察减产计划是否持续到下半年。
2、装置方面，PTA处于新装置提负和装置检修与重启的频繁变动中，PTA开工率目前为72.27%，后续装置重启后预计供应压力变大。乙二醇到港增加，但前期检修装置未有重启计划，预计供应压力不会很大。
3、下游聚酯开工为86.97%，江浙地区织造综合开工为76%，两者皆略有下降，长丝企业自发减产挺价，预计需求近期有弱化，下游订单以刚需为主。
油脂
核心观点：震荡
增量信息：阿根廷布宣诺斯艾利斯谷物交易所公布的数据显截至5月15日，阿根廷大豆收割率达到63.7%，收割进展加速，此前一周收割率为47.8%。
核心逻辑：
1、美豆部分产区天气潮湿延迟播种工作，CBOT大豆易涨难跌，对植物油市场构成支撑。
2、棕榈油高频数据显示五月前20日马棕油出口环比下降8.27-13.2%，反映当前出口疲软，而前期因利润打开，出现集中买船，6-7月供应压力较大。
3、部分油厂有停机计划，压榨量或下降，对油脂价格有支撑。
4、国内三大油脂库存止跌转增，棕榈油终端仍以刚需消费为主。豆菜油成交也并无明显起色，当前油脂需求进入淡季。
鸡蛋
核心观点：偏弱震荡
核心逻辑:
1.下方有饲料成本偏弱震荡。由于饲料成本占蛋鸡养殖成本超8成，饲料价格与蛋价趋势联动，当前蛋价随着饲料原料玉米和豆粕盘面价偏弱震荡；
2.上方有供应宽松压力。4月蛋鸡存栏量环比增加0.04亿只至近五年历史同期次高位，劳动节后消费惯性减少，由于前期蛋价涨势较高，下游为避险谨慎拿货，市场中生产环节和流通环节的鸡蛋库存周比逐渐走高，鸡蛋供需宽松。
棉花棉纱
核心观点：CF09上行趋势不变，谨防阶段性回调
核心逻辑：
1.外棉走弱叠加郑棉多日反弹部分多头获利离场影响，或造成棉价小幅回调
2.天气因素开始发力，种植窗口期内在无新利空出现的背景下棉价难以深跌；
3.花-纱价差矛盾初步修复，纺纱利润空间已经打开，并呈现扩大趋势，中端利润有所支撑；
4.中下游库存逐渐有压力，淡季特征开始凸显。下游市场表现欠佳，一定程度上拖累厂家心态，限制棉价上行高度。