股指
核心观点：震荡，待企稳
增量信息：本周全球市场大事。国内方面，二十届三中全会将召开；中国上半年GDP、投资、消费等重磅数据将公布；央行将开展7月MLF操作；A股上市公司2024年中报披露拉开帷幕；境内首批沙特ETF将上市；台积电将发布二季度财报。国际方面，美联储将公布经济状况褐皮书；欧洲央行将公布利率决议；美国6月零售销售、欧元区6月CPI等数据将发布。
核心逻辑：
1、市场情绪恢复向好，成交回升。上一周，上证指数涨0.72%终结周线7连阴，深证成指涨1.82%，创业板指涨1.69%。
2、宏观数据分化，市场关注政策前景。宏观面，5月经济指标分化，消费、出口同比好于前值，工业、投资同比低于前值，地产继续对投资形成拖累。金融指标显示，实体信贷同比大幅少增，债券融资同比大幅多增。
3、下半年伊始，市场对三季度宏观政策有较好的预期，近期多项资本市场政策信号也给市场注入信心，不过前期政策效果有待验证，市场前景存在不确定性，波动加剧。最新推出的暂停转融券、提升融。
集运指数（欧线）
核心观点：近月合约高位震荡
增量信息：
7月12日，上海至欧洲市场运价为5051美元/TEU，较上期上涨4.0%。
核心逻辑：
1、本周市场运价小幅上涨，但涨幅低于前期部分班轮公司的宣涨幅度。期现结构出现近高远低，远期价格大幅贴水现货价格，反映未来航运线路涨幅的可持续性有所下降。短期内近月合约维持在高位震荡。
2、宏观面，欧盟在本周将对中国出口的电动车开始加征关税，未来中欧面临短期贸易摩擦。需求方面，根据IFIND数据，欧元区6月制造业PMI降至45.8，低于前值及市场预期；美国6月ISM制造业指数 48.5，低于前值及预期，制造业指数连续三个月萎缩。
3、中期来看，随着新的集装箱船不断投入，未来运力将继续增长，缓解当前动力不足的问题。
黄金
核心观点：震荡偏强
增量信息：
1.特朗普遇刺后，支持率上升，市场预期特朗普上台后，各种经济政策可能会更加激进，提振降息预期。
核心逻辑：
1.CPI数据转弱，非农就业数据修正下调，被市场解读为数据转弱，进一步增加对降息的预期。
2.加拿大央行和欧洲央行先后开启降息，货币宽松已经在路上，宽松的货币政策为金价提供下方支撑
3.近期沙特与美国石油美元协议到期，沙特考虑多种货币结算，去美元化进程持续。
4.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。。
铜
核心观点：震荡
核心逻辑：
1、美国6月非农就业人口增长20.6万人，超出预期的19万人，较上月显著下滑，失业率由4%上涨0.1%个百分点至4.1%，进一步支撑美联储降息预期。
2、基本面上库存逐步下滑。截至7月11日，国内市场电解铜库存重新回落至38.81万吨。
3、1-6月国内电解铜累计产量为591.83万吨，同比增幅为6.46%。市场交易的中长期供应短缺反应在短期数据上仍需要时间。
4、总体来看，目前宏观偏多而电解铜需求低于季节性，预计总体延续震荡趋势。
铝
核心观点：看反弹
增量信息:
本周沪铝价格涨幅为-1.43%,收于20085元/吨。沪铝合约总持仓为48.6W手，本周环比下降0.3W手。周五夜盘沪铝主连合约上涨0.37%，收于20085元/吨。沪铜加权本周下跌-1.27%，沪金加权涨幅0.58%
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：社会库存结束去库趋势，维持盘账（环比上周增加0.7W吨，目前77.6W吨），供给端云南复产持续，高开工率维持（截止7月第一周云南地区来水依然丰富，但后续新增开工产能规模较少，关注后期天气变化情况），中游铝加工企业开工62.2%（周度下降0.3%，低于2年数据0.9%）需求边际小幅继续走弱，以及供应边际小幅增加，是短期基本面依然承压的现状。但对长期需求端测算，依然持有对全年电解铝需求不悲观观点。
2、 铝土矿-氧化铝：本周印尼突传或将解禁矿端出口的消息，导致氧化铝期货盘面出现较大波动。因现货偏紧的现状，周五夜盘氧化铝期货收回跌幅。国内基本面维持紧平衡现状未改。
3、宏观政策：美公布6月CPI数据，低于预期。市场年内降息声音再出出现，接连不断的反复炒作会降低相关品种对该消息敏感度。
4、交易层面：铜铝比为3.95，历史分位数为0.9719，本周沪铝持仓出现下滑0.3W，持仓总量在48.6W手，随着行情底部震荡，热钱也开始持续流出。
目前沪铝期限结构处于正向市场，沪铝期现结构，期货处于升水，上述两种因素出现都预示着期货盘面价格偏强预期。
展望下周行情：上周整体金属市场调整波及到沪铝期货并跟随走低。目前铝短期基本面供给高位叠加中游需求加工走低，以及库存去库暂缓都导致铝价承压，也是市场当前主流看跌观点。但沪铝期货结构正向以及期货升水都预示着宏观资金的看好，观察到金、铜价格和持仓依然处于相对高位运行，因此市场对于“再通胀”炒作的预期是年内持续关注的要点。目前沪铝价格自4月突破197000元/吨压力位后，进入全新价格区间，结合对中长期铝需求端看好以及宏观因素考虑，对铝价维持乐观观点。下周或将重回20500-21000震荡区间。
风险点：宏观环境急剧变化，带来的需求持续下跌，可能会摸19500-19700近两年较强支撑位，短期数据预期不够
双焦
核心观点：区间震荡
核心逻辑：
1.焦煤方面，国内煤矿生产和供应整体稳定，随着焦炭提涨预期减弱，市场心态也有所降温，中间洗煤贸易企业拿货谨慎。蒙煤方面，进口蒙煤市场交投氛围冷清，成交一般。整体来看，焦煤供需双弱，长协价下调导致成本支撑重心下移，上方空间承压，但临近重要会议加上下周蒙古那达慕期间通关暂停5天，进口缩量，短期上下空间均有限制，期价震荡运行。
2.焦炭方面，多数焦企开工高位或接近满产，出货顺畅低库存运行。焦炭二轮提涨情绪降温，成材进入淡季需求疲软，下游钢厂钢价偏弱运行，铁水产量小幅下降。预计原料价格维稳小幅涨跌，短期焦炭市场价格暂稳运行。目前需重点关注盘面支持位是否被有效突破，若有效突破支撑位，将进入新的价格运行中枢，弱运行趋势将放大。
纯碱
核心观点：下方支撑
核心逻辑
1.关于期现的基差，较高的现货价格对期货持续升水，贸易商套利机会出现，套保压力或使得基差得以收敛。。
2.关于纯碱库存，本周轻碱出货问题小幅解决，夏季库存重新得以开始，纯碱产销恢复，对现货价格会有所支撑。
3.纯碱高利润，在本周降价之后，现货利润仍较好，高利润打压价格。
4.本轮宏观情绪的起落，纯碱价格向下突破前支撑位，说明纯碱短期虽强但中长期偏弱问题将显现，预期反弹高度将有所受限，纯碱持区间震荡判断。
玻璃
核心观点：偏弱
核心逻辑
1.关于基差方面，上周提到玻璃厂目前主动维持现货贴水期货，以价换量策略，但是本周发现基差已经收至平水，下周现货价格或将继续下探，期现价格或呈现交替螺旋下降的情况。
2.累库的矛盾，目前玻璃库存已经开始重新累库，但是正是由于玻璃厂以价换量的策略，累库偏慢并未出现预期的累库加速情况，若后期累库加速，价格下行压力大，下方可寻找沙河煤制气玻璃成本线支撑。
3.关于上行动能问题，宏观的改善对玻璃拉动较弱，商品情绪走弱反而对玻璃的压制更强。整体来看，玻璃持震荡偏弱判断。
不锈钢
核心观点：震荡
核心逻辑：
1、现货价格波动：本期现货价格结束两周的上涨，下跌100元，现货交割品价格13850-14500元，近月基差维持小幅升水
2、仓单量：交易所库存维持新高19.8万吨，较上周上涨1016吨
3库存方面：结束两周去库小幅累库，主流库存周环比下降0.57%。
4成本端:菲律宾矿山报价下调，高镍铁市场价格970-975元/镍，成本支撑作用有所减弱。
沪镍
核心观点：震荡
核心逻辑：
1、价格：本期国内主流精炼镍现货价格大幅下跌2500元，国产金川品牌维持13.4万元，其他品牌13.3万元附近，当前期货小幅贴水
2、成本端：一季度受到前期镍价的低迷影响，海外大型镍矿企业在均有减产，澳大利亚必和必拓公司（BHP）暂停9万金属产能项目。印尼公布RKAB
3、澳大利亚必和必拓公司（BHP）发布公告，将暂停Nickel West和West Musgrave项目，影响产能达到9万金属吨/年
塑料
核心观点: 震荡反弹
增量信息:
1，美国经济数据转弱，降息预期再起，地缘及政治右倾化风险让资金转向债市，美股存在回调预期。
2，国内出口数据超预期，市场期待内需支持政策，提振地产市场信心。
核心逻辑:
1，国际油价成本支撑偏强，三季度为传统意义上的石油消费旺季，地缘冲突支撑国际油价走势。
2, 前期检修装置陆续复产，同时市场情绪好转，当前社会库存消化为主。
PVC
核心观点: 整体情绪被资金行为压制 仍要等待实质性变量。
核心逻辑:
1、特朗普突发事件增加出口商品出海压力。
2、PVC国内厂家印度9月份bis认证进度缓慢，不确定性增大。
3、出口按照去年节奏弱于同期，未能找到行情突破口。
综上目前盘面重心在消化增加交割库后仓单压力，对于出口的实际情况同比下降表现悲观，现阶段暂时以卖出短期看涨虚值增利为主，快进快出。
PTA
核心观点: 近期跟随成本端震荡运行
核心逻辑:
1、巴以双方停火谈判出现积极影响，原油的地缘风险溢价下降，且飓风贝丽尔对原油产量未造成明显影响，不过原油低库存和OPEC+减产为油价提供支撑
2、PTA目前开工率为79.44%，装置目前有400万吨即将结束装置检修重启，后续暂无检修计划，预计供应压力会有所增加。
3、终端纺织进入需求淡季，纺织企业利润不足，部分厂家开始停工降负，而聚酯端厂家本就微薄的利润接近亏损，在这种状态下，江浙福建地区厂家挺价意愿浓厚，纷纷上调报价，部分装置停工减负。
纸浆
核心观点: 震荡
核心逻辑:
1、国内现货贸易商为加速销货部分现货折价出手，而外盘进口纸浆低价惜售，造成内外盘价格倒挂，降低国外供应商向中国供货意愿，加之前期国外供应受扰动造成的减量，未来几个月进口到我国纸浆总量或减少，进口端供应端压力持续减弱。
2、因未来国内纸浆产能有扩张预期，下游高价原料承接意愿较低，在国内市场现货相对充裕的情况下纸企不主动囤库存，原料按需采购为主，国内现货价格相对弱势，库存向仓单货转移。
油脂
核心观点：震荡
增量信息：USDA七月供需报告预计24/25年度美豆期末库存为4.35亿蒲，低于上月的4.55亿，单产维持不变。
核心逻辑：
1、美豆产区天气利于作物生长，七月供需报告未对新作数据大幅调整，丰产预期较强，CBOT大豆下挫。
2、SPPOMA数据显示7月前10日马棕油产量环比增加20.14%，高频数据显示马棕油出口环比增加62-85%，但目前豆棕价差倒挂的影响，棕榈油性价比并无优势，需求有限。
3、国内油脂需求处于淡季，三大油脂在累库，供过于求的格局将延续。
豆粕
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑:
1.近期大豆到港充裕，国内油厂大豆供给依旧偏高，开机率维持相对高位，但由于下游需求比较低迷，买货意愿下降，导致油厂豆粕出库压力大，催提压力仍将持续。2.美豆进入生产关键期，产区天气未来十日降雨偏多，有利作物生长；巴西远月升贴水继续提供成本支撑。短期来看美豆天气炒作的题材相对有限，全球大豆供需宽松格局不变，重点关注美国主产区的天气变化以及巴西大豆销售进度。
鸡蛋
核心观点：偏弱震荡
核心逻辑:
1.饲料玉米和豆粕盘面价均跌，饲料成本下降，拉扯蛋价下滑；
2.目前鸡蛋市场库存在近三年历史同期最低位趋降。短期蛋价面临低库存和低成本博弈，在饲料原料价大跌背景下，预计蛋价仍维持弱势，但低库存支撑主力蛋价下跌空间有限。
生猪
核心观点：下跌引发惜售情绪，支撑盘面价格
核心逻辑:
1、目前南方降雨影响，各地疫病炒作又起，关注疫病发展态势，养殖户为防疫病风险，加速出栏，施压盘面价格下行
2、天气炎热，影响消费，根据Mysteel数据，屠宰开工率进一步下滑从26.89%跌到24.14%，掣肘盘面反弹力度
3、按照冬季北方疫病来推，7月出现供应偏紧预期，供应上支撑盘面。
棉花
核心观点：CF09不适宜追空；9-1反套
核心逻辑:
1.当前国内市场关注的重点在于配额的落地，一旦配额落地，供应将会面临宽松格局；否则供需将维持紧平衡，棉价仍有上行空间；
2.国内外天气不确定性因素仍在，美棉优良率持续降低，弃耕率或上升；
3,国内淡季特点突出，开机低，库存高，订单少。全球供强虚弱的大格局对棉价有决定性压制作用，这也限制了短期棉价上行的高度；
4. 现货基差维持千元之上，贸易商挺价明显，纺纱利润的再次好转，不适宜在当前价格区间过度追空。