北京时间周四凌晨,美联储即将公布今年的首场利率决议,市场预计本次加息25个基点的概率超过90%,意味着正式回归正常的加息步伐,目标区间提高到4.50%-4.75%,为2006年以来的最高水平。
在此之前,美联储已经在2022年进行了四次75个基点的超大幅度加息,然后在12月又加息50个基点。进入今年,市场预计美联储将保持利率稳定,甚至可能在2023年晚些时候开始降息(目前预计在万圣节后的第二天将降息25个基点)。
美联储与市场预期的“分歧”
近期美联储官员的讲话整体表明他们有意将利率提高至“略高于”5%,利率峰值应在5%至5.25%之间,但基于近期的各项经济数据,市场认为利率峰值应在4.75%至5%之间。
联邦基金期货市场的价格反映出,2月和3月份会议上美联储单次均会加息25个基点,而分歧比较大的是:5月份是否还会继续加息25个基点?届时的会议将透露巨大的信息量。
若5月继续加息25个基点,这将使联邦基金利率目标区间提高至5%-5.25%,与美联储在去年12月会议上发布的最新经济预测摘要中给出的预测中值相符。
是否透露即将停止加息?
对于市场来说,本次主席鲍威尔需要释放一些更为明确的立场——告诉市场接下来的利率是否会超过5%。但是留意按照他一贯的风格:鲍威尔可能不会急于向市场透露明确的信号,因为更多加息的成效需要第一季度的更多数据来验证。
预计美联储在接下来的政策立场上将提供一些灵活性,但可能会坚持立场:货币政策会继续围绕使通胀回到央行2%的目标,并强调接下来的加息“取决于经济数据”。
市场需警惕“意外”波动
不过加息放缓已经是大势所趋,整体金融状况一直在缓解。这反映在抵押贷款利率等长期借贷成本的下降上。股市从10月份的低点大幅上涨,股市和固定收益证券的波动性已大幅下降。据FactSet的数据,标普500指数最近基于未来12个月预期收益的市盈率为17.9倍。
美股和国债市场都在反映美联储继续放缓加息的预期,对利率预期最为敏感的两年期国债上周五徘徊在4.2%附近,低于当前4.25%-4.50%目标区间的下限。
不过看到在美联储决议前夕,美股从连涨中止步,表明市场对于美联储本次会议的态度还是持谨慎,如果鹰派立场依然出现在鲍威尔的讲话中,风险资产会再次失望回落,这一波调整可能重回1月初的低位范围。
今年以来表现强势的黄金价格,上周开始从去年4月份以来的高位回落,但没有大幅抽离高位,表明多头仍在等待关键的信号指引,如果有“暂停加息”的措辞出现,黄金将反弹挑战更高突破。相反,如果得到的答案是“仍有必要继续加息”,将悬念留待5月份,那么金价大概率继续回吐,届时1890美元下方可能成为目标。