股指
核心观点：震荡
增量信息：上周A股ETF共获资金净流入105.39亿元。
本周全球市场大事不断。国内，十四届全国人大常委会第十次会议将于6月25日至28日举行，金融稳定法草案将提请二审；中国5月规模以上工业企业利润及6月官方PMI数据将公布；新一轮成品油调价窗口将开启。国际方面，美联储将发布年度银行压力测试结果；最青睐的核心PCE通胀指标将公布。
核心逻辑：
1、5月经济指标有所分化，消费、出口同比好于前值，工业、投资同比低于前值，地产继续对投资形成拖累。金融指标显示，实体信贷同比大幅少增，债券融资同比大幅多增。综合来看，指标显示经济整体需求仍有待恢复。
2、前期政策密集公布，比如提振房地产市场的措施、特别国债发行启动、地专债发行提速等，给市场情绪带来阶段性提振。近期，市场情绪降温，投资者回到观望的态度。
3、国债期货连续走高，股债跷跷板效应下，市场资金分流，股市偏弱运行。
集运指数（欧线）
核心观点：高位震荡
核心逻辑：
1、供需基本面趋于稳定，即期市场订舱价格较上期上涨3.8%，上海至欧洲市场运价为4336美元/TEU
2、当前近月06合约已经从前期升水超50%转化为贴水5%。现货保持强势上涨，但期货出现滞涨的现象。表明期货市场驱动有所放缓
3、亚欧航线也面临着较多风险因素，包括红海地区的地缘紧张局势以及近期开启的中欧贸易争端，未来亚欧航线运输市场将面临较大的不确定性
4、6月21日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为3475.60点，较上期上涨2.9%。
黄金
核心观点：区间震荡偏强
增量信息：
1.美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%。CPI数据公布后，2024年内降息预期变为1次25bp。
2.美国6月NAHB房产市场指数录得43，为2023年12月以来新低。
3.全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加8.34吨，当前持仓量为833.65吨。
4.瑞士央行将基准利率下调25个基点至1.25%，为连续第二次降息，符合市场预期。.英国央行维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。
5. 美国5月新屋开工总数年化录得127.7万户，为2020年6月以来新低。美国6月15日当周初请失业金人数23.8万人，预期23.5万人，前值24.3万人。核心逻辑：
1.年内降息路径逐渐明晰，叠加中国央行暂停购金，利空金价因素基本出尽，震荡以等待新的驱动力量出现。
2.加拿大央行和欧洲央行先后开启降息，货币宽松已经在路上，宽松的货币政策为金价提供下方支撑
3.地缘局势：以色列提出战术性停战，地缘常态化状况市场已经计价，黄金震荡等待新的边际驱动。
4.由于5月中国央行暂停购金，黄金短期迎来价格调整阶段；此外近期沙特与美国石油美元协议到期，沙特考虑多种货币结算，去美元化进程持续。
5.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。
铜
核心观点：震荡偏强
增量信息：截至6月15日当周，美国初请失业金人数减少5000人至23.8万人，超过预期的23.5万人，与上周相比变化不大。
核心逻辑：
1、国内市场电解铜现货出现去库迹象。截至6月20日，国内社会库存39.61万吨，周度减少3.19万吨。
2、线缆订单总体表现平稳，周度开工率约76%，环比增加2%，高于预期值3%左右。
3、综合来看，当前盘面下方空间可能较少，短期走势或将延续震荡偏强状态。
铝
核心观点：看涨
增量信息：本周沪铝价格涨幅为-0.68%,收于20470元/吨。沪铝合约总持仓为51.5W手，本周环比下降4.5W手。周五夜盘沪铝主连合约下跌-0.17%，收于20425元/吨。沪铜本周下跌-2.43%，跌幅小于沪铝。
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：社会库存符合季节性去库（环比上周下降2.9W吨，目前74.4W吨），供给端云南复产持续，高开工率维持（6月底电解铝运行产能来到4326万吨，月内依然有26W吨产能边际增加），中游铝加工企业开工63.3%（周度下降0.3，低于23年数据0.5%）需求边际小幅走弱，分版块看仅有铝线缆加工部分开工环比回升。
2、 铝土矿-氧化铝：进入6月国内晋豫地区停产矿区少量复产，大范围复产仍需等待时间并观察。国内铝土矿紧平衡的现状依然持续。
3、宏观政策：5月国内经济数据的略微回撤，市场关注的M1下降较为明显，究其原因主要是“政策停止银行向企业手工调息停止所致”，因此非内生性增长造成的，对国内经济依然持稳观点。
4、交易层面：铜铝比为3.87，历史分位数为0.9445，本周沪铝持仓出现下滑4.5W，持仓总量在51.5W手。目前沪铝期限结构处于正向市场，沪铝期现结构，期货处于升水，上述两种因素出现都预示着期货盘面价格偏强预期。
展望下周行情：目前，观察铜、金入场资金并未随着价格调整出现大幅流出，不能判断本轮有色金属上涨趋势结束。短期看，国内5月经济数据不及预期和沪铝中游需求小幅走低导致市场看跌情绪基本反映在本轮价格调整过程中，且对沪铝基本面三季度预期持中性观点。从沪铝盘面上看，期限结构正向以及期货升水现货都是沪铝价格偏强预期的表现，因此对于当前沪铝价格给出偏强观点，20300-20500是较强支撑位置。
碳酸锂
核心观点：偏弱震荡，谨防减仓扰动
增量信息：
据海关总署，5月国内锂精矿进口量为565871实物吨，环比上涨28.2%，创2月以来新高。5月进口24564.75吨碳酸锂，环增15.85%。
核心逻辑：
1. 主力合约即将进入交割月，持仓量较大，谨防减仓扰动。
2. 本周矿价下调，中国锂辉石、锂云母精矿市场价、澳矿港口现货价均有下调。部分锂盐厂采购锂辉石精矿需求良好。云母矿开采量下降，部分江西厂商开工较低，下游对后市预期悲观，以刚需采买为主，供过于求格局延续。
3. 现货成交延续清淡，价格跌至低位后，下游出现低价采购意图。
4. 碳酸锂周度产量仍在攀升，冶炼厂累库增加；三元市场表现低迷，氢氧化锂深度累库延续，锂盐总体供应宽松。
5. 需求端整体进入淡季，正极材料排产下滑。6月三元电芯厂订单减量，铁锂需求不及预期。周内铁锂正极、三元正极价格均下跌。
双焦
核心观点：区间偏弱震荡
核心逻辑：
1、焦煤方面，煤矿供给端受制于安全生产月难有较大增产，供应边际虽然增加，但复产速率偏慢；进口煤方面，蒙煤通关高位，销售速度相对较慢，甘其毛都累库严重。需求方面，焦炭提降50-55元/吨，但焦企仍有部分利润，产能利用率仍然维持在一定高位。整体来看，焦煤供需两端暂时企稳，基本面矛盾不大，预计区间震荡为主，若有效突破支撑位将进入新的价格中枢区间。
2、焦炭方面，当前焦企多维持正常生产，焦炭发运较为顺畅，多以积极出货，厂内低库存或零库存运行为主。然而随着焦炭第二轮降价落地，焦企利润收窄，焦炭产量增幅有所放缓，焦企采购多保持谨慎态度，观望情绪浓厚。需求方面，钢厂铁水产量仍在较高位置，对焦炭刚需仍在，但随着钢厂下游需求进入淡季，成材库存压力逐步累积，钢厂对焦炭采购谨慎，多按需为主。综合来看，短期双焦基本面往上驱动动力不足，往下驱动暂时矛盾不够尖锐，预计盘面宽幅震荡运行。
纯碱
核心观点：高位区间看待
核心逻辑
1.现货价格，随着期货的走弱，较高的现货价格使得下游的抵触情绪再起，在高供给背景下，碱厂确实有所下调价格，华中现货已经降价，华北还在观望。
2.关于纯碱库存，本周轻碱出货不畅，成交价格有所松动，轻碱库存快速上升，重碱以刚需为主，小幅去库，需要注意的是下游玻璃产量有缩减趋势，需求收缩对纯碱价格不利。
3.纯碱高利润，特别是在企业检修恢复后，高供给打压制碱利润。
4.整体来看，纯碱上方价格有压力，但是09天然多头合约，纯碱高位区间震荡判断。
玻璃
核心观点：区间看待
核心逻辑
1.强预期和弱现实的矛盾，本周随着期货的走弱，价差已经收敛，但是是否就意味着强预期就已经结束了？我们的预期是，以当前的价格水平，以及现货条件，上行动力需要等待新题材发酵。
2.累库的矛盾，随着强预期向弱现实收敛，投机库存消弭，基本面重回供强需弱的累库格局，价格下行压力大，价格正式走向难涨格局，短期下方可寻找沙河天然气玻璃成本线支撑。
不锈钢
核心观点：底部震荡
核心逻辑：
1、价格波动：本期现货价格较上周下降50-100元，近月基差维持小幅升水
2、仓单量：交易所库存创历史新高19万吨，仓单虽多但受到价格低位影响交割量较小
3、库存方面：本期结束三周累库，主流库存环比下降1.43%。本周市场到货不多，周内下游逢低采购略有增加，以刚需去库为主。
4、成本端:印尼矿山报价维持坚挺，镍铁价格下降50（元/镍），成本支撑作用有所减弱。
沪镍
核心观点：底部震荡
核心逻辑：
1、价格：本期国内主流精炼镍现货价格下跌约1800元，国产金川品牌维持13.7万元，其他品牌13.5万元附近，当前期货小幅贴水
2、成本端：一季度受到前期镍价的低迷影响，海外大型镍矿企业在均有减产，近期印尼公布RKAB审批公示配额较去年2亿吨，上涨约20%，成本端有
所下跌
3、库存端：当前电解镍需求较为弱，新增产能较大，社库、仓单数量持续增加，目前国内精炼镍库存持续高位，SMM社会库存34118吨，周环比减少3785吨。
4、仓单量：07合约距离交割不足5个交易日，持仓量仍有上万手。但当前交割品牌华友、格林美及中伟现货依然较为紧缺，现货价格维持在13.7-14
万附近，小幅升水。
钢材
核心观点：短线承压，中期区间运行
核心逻辑：
1、成本端铁矿港口天量累库，供需边际宽松格局不改；
2、成材端供需宽松格局不改，季节性淡季价格易跌难涨；
3、最新公布的经济金融数据显然是较大利空，关注商品市场对其反馈程度；
4、宏观周期下行空间有限且计价较充分，因此尽管产业维度依然偏空，但并不对跌幅太过悲观。
塑料
核心观点: 偏涨
增量信息：
1，三十年期国债价格持续上涨，央行提示长端利率风险。
2，上海石化低压、中安联合线性装置计划停车检修，装置检修损失量小幅增加。核心逻辑:
1，国际油价成本支撑偏强，首先三季度为传统意义上的石油消费旺季，OPEC+现行的原油减产政策将持续到三季度末，因此三季度原油市场的基本面整体依旧向好。
2, 石化整体开工率不高，二季度国内石化开工率在75.23%-77.53%，装置检修相对集中，错配生产下两油库存控制较好。虽然各方反映一直是需求不好，但部分石化竞拍成交多数时间比较顺畅。
PVC
核心观点: 整体情绪偏弱，等待变量。
核心逻辑:
1、供应端无法做出更多突破性改善，开工略有上移到76%附近。
2、PVC新增交割库后，盘面资金逐渐承压，交易转为仓单压力，增加交割库并不改变转抛成本。
3、出口按照去年节奏关注印度启动，印度现阶段库存较低且需求较好（去年的行情发起点也是此时印度进口开始起来）。
综上目前盘面重心还停留在前期阴线消化以及增加交割库后仓单压力。对于出口预期和需求潜在变化并未反应，现阶段暂时以卖出短期看涨虚值增利为主，快进快出。
PTA
核心观点: 跟随成本端震荡运行
核心逻辑:
1、美国传统燃油旺季继续推进，叠加中东局势依然存在不确定性，国际油价上涨，提供一定成本支撑
2、PTA目前开工率为76.62%，装置目前有400万吨即将结束装置检修重启，后续暂无检修计划，预计供应压力会有所增加。
3、下游开工保持刚需为主，终端需求淡季效应明显，纺织企业利润不足，逼迫聚酯端有减产预期，需求表现较差。
纸浆
核心观点: 短期低位震荡调整，趋势看涨
核心逻辑:
1、从最新的部分海外纸浆出口数据来看，海外纸浆发运中国量依然延续环比降低趋势：4月加拿大出口中国针叶浆量16.09万吨，环比-5.06万吨；4月芬兰出口中国针叶浆量9.97万吨，环比+5.04万吨；5月巴西出口中国阔叶浆量51.2万吨，环比-16.2万吨；5月乌拉圭出口中国阔叶浆量13.06万吨，环比-4.1万吨。中国纸浆海关进口量亦环比下降，5月中国纸浆进口282.1万吨，环比-39.9万吨。纸浆未来的供应缩减预期依然存在。
2、港口库存方面，截止2024年5月30日，中国纸浆主流港口样本库存量：180.1万吨，相较于四月末的189.6万吨，下降9.5万吨，环比下降5.01%。此外，据隆众资讯预测，5月，中国针叶浆进口量预计在80万吨附近，环比下降2.4%左右。针叶浆作为纸浆期货的交割品，若是去库趋势依旧叠加进口缩减，势必将会对浆价带来一定的支撑。
3、文华商品指数自5月第一个交易日（5月6日）最低点184.02上涨至最高点192.76，涨幅达4.75%，随后开启回调走势。但纸浆期货价格受到需求拖累，在五月初就开启震荡整理，近期更是更随文华商品指数下跌至震荡区间下沿。后续若整体商品继续延续回调走势，预计浆价将会跟随调整。
油脂
核心观点：震荡
增量信息：南部半岛棕油压商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年6月1-20日马来西亚棕油产量环比下滑6.79%，油棕鲜果串单产减少6.79%，出油率持稳，独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示马来西亚2024年6月1-20日棕榈油产品出口量为708,873吨，较5月同期的814,031吨减少12.9%。
核心逻辑：
1、气象预报显示美豆中西部、北部产区出现降水，但也有可能给密西西比河产区带来洪水灾害，CBOT大豆走势趋于震荡。当前天气炒作窗口已经打开，CBOT大豆下方空间有限。
2、高频数据显示马棕油6月前20日产量环比下滑6.79%，出口环比下降12.9%，不过当前棕榈油的性价比较好，全球需求旺盛，价格下方空间有限。
3、国内油脂需求处于淡季，三大油脂有累库趋势，供过于求的格局将延续。
豆粕
核心观点：震荡
增量信息：豆粕现货报价承压下跌，山东、江苏以及天津、广东地区，43%蛋白豆粕报价在3170~3240元/吨，豆粕报价连创新低。
核心逻辑:
1.国内油厂开机率维持高位，油厂催提现象不断加重。近期部分油厂因胀库短期停机，现货价格上涨乏力。2.目前美国大豆种植季基本结束，美豆良率超往年，丰产预期较强，导致美豆当前支撑较弱。同时也压制豆粕价格上涨。3.南美地区，巴西税改尚有不确定性，阿根廷大豆出口节奏逐步加快，国内巴西大豆贴水报价偏弱，进口大豆入港成本下降，成本支撑减弱。
鸡蛋
核心观点：震荡趋向反弹。
核心逻辑:
1.供应持续增加。5月蛋鸡存栏量环比增加0.07亿只，增至近五年历史同期次高位11.94亿只，且根据前期蛋鸡苗补栏量推算，未来产蛋鸡量仍趋势增加，对应鸡蛋供应量趋增；
2.梅雨季需求走弱，市场累库。中学陆续放假，叠加梅雨季高温消费减少，鸡蛋走量下滑，市场累库增加，生产环节鸡蛋库存上升至近三年历史同期最高位，流通环节鸡蛋库存从近三年历史同期最低位增至居中水平 ；
3.成本支撑。饲料原料玉米和豆粕盘面价格止跌，支撑蛋价，预计蛋价下跌空间有限，有止跌反弹趋势。
生猪
核心观点：需求偏弱影响，盘面近期走弱
核心逻辑:
1、 二育信心减弱，近期养殖户二育又呈现出观望态势
2、 6月出栏预估量依旧是减少态势，市场多空交织，不可过分看空
3、 据监测，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，同比下降6.2%，较2022年12月末的阶段性高点减少394万头。5月能繁母猪数据环比增加0.25%，体现市场对于后市乐观预期，能繁母猪产能止跌回升
4、 目前市场需求表现一般掣肘供应利好，近日屠宰开工率从27%下降到24%，需求疲软持续施压盘面
5、 饲料报价普遍上涨，增加养殖成本，关注支撑情况。