股指
核心观点：震荡
增量信息：
中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。
核心逻辑：
1、市场继续震荡。周二全天超3300股上涨，指数和情绪两端近期难有同向向上情形。截至收盘，上证指数跌0.43%报2879.33点，深证成指跌0.54%，创业板指跌0.29%。市场成交额超6000亿元，北向资金净卖出24.45亿元。
2、半年度经济指标公布。上半年我国GDP同比增长5%。1—6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%；同比增长3.9%，其中，全国房地产投资同比下降10.1%。据国家统计局，设备更新和消费品以旧换新需求正在逐步释放。大规模设备更新带动相关设备生产较快增长，惠及多个重点行业。
3、近期多项资本市场政策信号也给市场注入信心，不过前期政策效果有待验证，市场前景存在不确定性，波动加剧。最新推出的暂停转融券、提升融券门槛等措施，有望带动中小投资者信心企稳回升。
集运指数（欧线）
核心观点：偏强
核心逻辑：
1、运输需求增长乏力，供需基本面缺乏进一步的支撑，现货市场运价继续回落。欧洲航线现货指数小幅下跌1.5%，至6225.65点。
2、宏观面，欧元区7月综合PMI初值为50.1，低于前值及市场预期，制造业和服务业PMI初值均环比下跌，其中欧元区7月制造业PMI初值更是创了7个月的新低
3、基差来看，当前远月10合约大幅贴水现货指数，当前现货维持高位震荡，因此远月通过短期上涨修复基差，推荐空近月多远月。
黄金
核心观点：震荡偏强
增量信息：
1.以色列空袭黎巴嫩首都贝鲁特，目标为黎巴嫩真主党武装指挥官福阿德·舒凯尔，作为周末以方遭袭的报复；以军对袭击贝鲁特事件负责，并称事件已经结束。
2.黎巴嫩、俄罗斯、伊朗、也门胡塞武装、哈马斯谴责（以色列）对黎巴嫩南部郊区的袭击
核心逻辑：
1. 市场交易重心：降息交易支撑金价上行，但对于未来经济衰退的担忧，或将造成资产价格流动性风险，牵制金价上行
2. 美联储降息路径四部曲：①首先，通胀压力渐退，失业率渐趋上行，为降息铺路；②其次，市场对于降息预 期萌芽，期间反复并最终形成一致预期；③接下来，降息的预期转为衰退的担忧，衰退的阴影笼罩市场；④ 最后，降息预期全面升温，市场情绪达到高潮。当前，市场已经走过前两个阶段，开始步入第三阶段，而随 着衰退交易的逐步展开，降息的紧迫性尚未完全显现，此时，需警惕金价的潜在回调风险 。
3. 地缘政治的紧张局势不断加剧，特朗普遭遇攻击事件，进一步凸显了全球不稳定的格局。在这种背景下，市场对避险资产黄金的需求仍对金价有支撑。
铜
核心观点：偏弱
增量信息：
中国7月官方制造业采购经理人指数（PMI）料下滑至49.3，连续第三个月位于荣枯线下方。
核心逻辑：
1、美联储货币政策会议结束，可能暗示最早在9月放宽货币政策，海外宏观总体变化不大。
2、据Mysteel调研，7月国内电解铜预计产量 101.11 万吨，环比增加 3.18%。市场交易的中长期原料供应短缺依然未兑现。
3、需求低于季节性水平。本周国内线缆企业综合开工率为86.11%，下游电网招标线缆公里数虽有增加但铝线缆占比上升，铜线缆需求未有明显提升。
碳酸锂
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑：
1. 矿价仍未止跌，成本支撑持续松动。
2. 近期现货成交总体仍清淡，下游对后市需求预期偏悲观。上游心理价位进一步降低，成交重心缓慢下移。
3. 硬岩矿生产碳酸锂成本继续下移，当前外采锂精矿生产碳酸锂成本约为8.97万元/吨，锂云母生产碳酸锂成本约为10万元/吨。
4. 前期成本倒挂现象缓解，盐厂产量仍高。据SMM，碳酸锂社库超4500吨，压力仍较大。
5. 需求端预计放缓，8月下游排产未见明显好转。
铝
核心观点：反弹
增量信息: 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。专家指出，对比去年年底和今年4月底召开的中央政治局会议，“7·30”会议对当前所面临的经济形势的判断出现“外部环境变化带来不利影响增多”“经济运行出现分化”“新旧动能转换存在阵痛”等新表述，并由此强调“下半年改革发展稳定任务很重”“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”。
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：社会库存维持平稳，库存小幅回升（环比上周下降0.1W吨，目前78.3W吨），供给端在产产能基本接近在产天花板，后续边际增加集中在贵州和四川，总量在20万吨左右（预期乐观情况下），中游铝加工企业开工62.2%（周度降低0.1%，低于23年数据0.2%），电解铝利润端随着铝价下跌进入回调期（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在3500元/吨）。短期基本面承压现状在本周数据公布后有好转。但对长期需求端测算，依然持有对全年电解铝需求不悲观观点。
2、 铝土矿-氧化铝：国内贵州再次迎来环保督察，山西和河南未见产量复苏。海外几内亚地区进入雨季，7月铝土矿出港量相比6月环比下降88万吨，预计后期铝土矿内外紧平衡现状不会更改
3、宏观政策：市场部分乐观预期7月底将迎来降息，但目前市场处在交易衰退的逻辑过程中。
4、交易层面：沪铝主力合约AL2409，跟随铝价反弹出现持仓减少，10、11合约并未未出出现加仓。从交易层面理解为部分空头的主主力减仓。
展望 当前铝短期基本面偏弱叠加宏观面部分资金交易外部经济衰退，是造成本轮下跌的主因。但对全年沪铝需求看好以及后续供给边际走低和成本端坚挺，都是看好沪铝有支撑的主要因素，目前AL2409主力合约跟随价格反弹出现持仓缩减，从交易层面理解为部分空头的主动平仓，可视为本轮调整结束的重要观察锚点，对行情维持乐观观点。。
双焦
核心观点：偏空看待
增量信息：今日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，于2024年7月29日0时起执行，焦炭首轮降价全面落地。
核心逻辑：
1、焦煤方面，上周洗煤厂和煤矿开工因会议和天气回落，本周开工陆续恢复，蒙煤通关超1000车，供给环比增加。需求端，铁水产量虽超预期处于相对高位，但近期钢材价格弱势下跌，下游焦钢企业采购积极性不高，观望情绪渐浓，对于原料压价意愿较强，刚需采购为主，预计短期焦煤盘面偏弱整理。
2、焦炭方面，原料焦煤价格回落，成本支撑减弱，且钢厂铁水处于高位，多数焦企开工高位或接近满产，出货顺畅低库存运行。但成材进入淡季需求疲软，下游钢厂钢价偏弱运行，终端铁水产量已达峰值缓步回落，需求方面支撑预计持续减弱。且短期下游螺纹钢新旧国标生产的切换使得贸易商对旧国标现货进行抛售，压缩了钢厂利润，带来负反馈，焦炭新一轮提降预期凸显。且目前钢厂减产力度开始加大，预计短期焦炭盘面偏弱运行。
钢材
核心观点：偏弱运行，但下方空间有限
核心逻辑：
1、螺纹方面，周产量连续第四周回落，库存连续第三周下降，表需继续回落，螺纹处于供需双弱局面。当前宏观数据偏弱，宏观预期支撑力度有限，且随着价格深度下跌，247家样本钢厂盈利率继续下降至15.15%，叠加新旧国标螺纹钢转换背景下，永钢、萍安钢等多家钢厂宣布加大减产力度，对市场情绪或有一定提振。预计短期螺纹盘面价格将低位整理。
2、热卷方面，热卷供应压力大，高供应未见缓解。需求方面，汽车产销量预期走低拖累板材需求。库存方面，环比微降，但依旧处于历史高位，高库存压力仍在。当前宏观数据偏弱，宏观预期支撑力度有限，且主要是以中长期影响为主，短期市场交易主线主要是新旧国标转换影响市场情绪，预计成材价格偏弱运行为主。
纯碱
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑
1.关注到本周开工产量均再次抬升，供给增大，下游玻璃行业虽然高日熔，但是采购以刚需为主，目前下游接货意愿差，产销下滑，价格也将继续承压。
2.关于纯碱库存，本周无论是轻碱还是重碱均有所累库，以目前的制碱利润来看，上游厂商难有主动降价去库的动机，自下而上或将使得价格承压。
3.本轮宏观情绪的起落，纯碱价格向下突破前支撑位，纯碱短期虽强但中长期偏弱问题将显现，此外，主力合约日k连续收至十字星后走出单边偏弱行情，短期资金多空博弈剧烈，但期权波动率走弱，纯碱或呈现震荡偏弱走势。
玻璃
核心观点：偏弱
核心逻辑
1.基差方面，此前提到玻璃厂目前主动维持现货贴水期货，以价换量策略，现在厂商仍在保持，可预计期现价格或呈现交替螺旋下降的情况。
2.累库的矛盾，目前玻璃库存已经开始重新累库，累库开始有加速趋势，价格下行压力大。
3.关于上行动能问题，宏观的改善对玻璃拉动较弱，商品情绪走弱反而对玻璃的压制更强，下游补库或可短期改善价格，但难改自身偏弱基本面。
4.现货价格方面，沙河地区现货价持续走低，已经打到煤制气玻璃的成本线附近，但是终端需求难有起色，下游接货意愿差，现货价格或继续承压。整体来看，玻璃持震荡偏弱判断。
不锈钢
核心观点：偏弱
增量信息：1、江苏德龙镍业申请破产重整，将影响镍铁和不锈钢产能
2、现货价格坚挺，底部企稳连续多日上涨，收于13800-14400元
核心逻辑：
1、从宏观来看，近期宏观和产业情绪低迷，受到特朗普二次当选以及提高关税的冲击下，有色和贵金属均处于回调区间。当前市场缺乏做多动力，产业弱现实下库存依旧高企。
2、库存仓单量：交易所库存持续下跌至14.8万,较上期下跌4万吨。青山钢厂出仓单库存，仅本周一仓单库存流出近4万吨，其中五矿东莞、广东炬申
单日流出最高量1.6万吨。社会总库存109.6万吨，周环比下降1.15%
3、成本端，镍矿资源偏紧，镍铁和镍矿价格有所抬升，但尚未形成支撑作用。
沪镍
核心观点：偏弱
增量信息：
精炼镍上海市场价格：金川电解129610-129810元/吨，上涨1010元/吨
核心逻辑：
1、国内主流精炼镍现货价格连续三周大幅下跌，现货价格偏弱运行
2、仓单量：LME库存持续累积，但国内库存持续回落，SMM国内六地社会库存26777吨，周环比减少942吨
3、宏观虽然财政和货币政策均有动作，但市场对于财政刺激政策反映强于货币政策，总体来看政策的力度仍然不及预期，因此商品的成本估
值持续下跌之中
塑料
核心观点: 震荡偏空
增量信息:
1，2024Q2美国实际GDP年化环比2.8%，远超市场预期的2.0%。二季度GDP环比强劲的主要单项来自于居民消费，其次为非住宅投资、政府投资、补库三大投资支撑经济。
2，下半年开始检修逐步回归，加上持续到明年的大量装置投产，聚烯烃的供需关系有进一步恶化的趋势。
核心逻辑:
1，国际油价高位回落，成本支撑转弱。
2, 前期检修装置陆续复产，当前社会库存消化为主，刚需随采随用为主。
3，现货价格继续下跌盘面回落后基差没有明显走强，下游仍然观望为主没有太强的采购动力。
PVC
核心观点: 地产链受情绪影响偏弱 仍要等待实质性变量。
增量信息：议宏观表述可以对下半年的政策预期积极一些。
核心逻辑:
1、特朗普突发事件增加出口商品出海压力。
2、PVC国内厂家印度9月份bis认证进度缓慢，不确定性增大，近期国内整体供应略有提升。
3、出口按照去年节奏弱于同期，未能找到行情突破口。地产链数据不佳相关品种情绪偏弱。
目前盘面处在供需双弱的情况下，且出口的实际情况同比下降表现悲观，现阶段暂时以卖出短期看涨虚值增利为主，快进快出。
PTA
核心观点: 上方空间不大
核心逻辑:
1、巴以停火谈判释放积极信号，同时市场对原油需求前景担忧，油价对下游支撑较弱
2、PTA目前开工率为79.37%，装置目前有400万吨即将结束装置检修重启，后续暂无检修计划，预计供应压力会有所增加。
3、下游聚酯实施挺价，但终端抵触情绪抬升，产销收缩下，聚酯端库存增加，开工负荷下降，主流大厂减产预期下预计整体产能利用率仍有所下滑。终端内贸订单延续弱势，外贸订单亦在下滑，需求偏弱。
纸浆
核心观点：震荡
核心逻辑：
1、针叶浆银星下降55美元/吨至765美元/吨，折算成进口成本约6370元/吨。国内纸浆现货交投清淡，港口库存累库至177.9万吨。对于后市，纸浆港口到港量预计逐步恢复，供应端暂无利多驱动。
2、需求端，外盘需求的增加主要来自欧洲市场，受红海问题和EUDR（欧盟木材法规）实施的影响，欧洲本土工厂的开工率提升，有望带动木浆和纸制品需求的边际增量。内盘方面，随着8月份需求旺季的到来，原纸行业开工率的回升预计将支撑浆价止跌回升。
油脂
核心观点：震荡
增量信息：USDA作物进展报告：截至7月28日当周，美国大豆优良率为67%，符合市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为52%。
核心逻辑：
1、美豆生长条件整体较好，丰产预期较强，CBOT大豆持续走弱。
2、印尼贸易部周一表示，计划修订棕榈油的国内市场一项规定，并旨在本周发布这项规则的修订案，可能会改变在国内市场销售的部分产品类型的价格，市场关注后续政策结论。
3、国内油脂需求处于淡季，三大油脂在累库，供过于求的格局将延续。
4、原油价格走低带动油脂市场走弱。
豆粕
核心观点：震荡
增量信息：昨日全国主要油厂豆粕成交量为14.9万吨，较前一日增加6.95万吨，开机率上升至63.19%。
核心逻辑：
1.近期大豆到港充裕，国内油厂大豆供给依旧偏高，开机率维持相对高位，但由于下游需求比较低迷，买货意愿下降，导致油厂豆粕出库压力大，催提压力仍将持续。2.当前处于美豆关键生长期，美豆生产情况良好，优良率表现强劲，保持丰产预期，产区天气对美豆影响有限，市场炒作动力不足，美豆冲高回落，呈震荡走势。
鸡蛋
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑:
1.替代品生猪和蔬菜涨价利好鸡蛋消费；
2.饲料主要原料玉米价格弱势震荡，养殖成本下滑掣肘蛋价；
3.据钢联数据显示，6月蛋鸡存栏量为12.01亿只，处于近五年历史同期次高位，鸡蛋市场库存持续增加，已增至近三年历史同期最高位，鸡蛋库存较高压制蛋价。
生猪
核心观点：需博弈，近月价格震荡运行
核心逻辑:
1、按照冬季北方疫病来推，7月出现供应偏紧预期，供应上支撑盘面
2、据国家统计局公布的生猪存栏情况来看，二季度末生猪存栏41533万头，比去年同期减少4.6%；二季度出栏量为16940万头，比一季度的19455万头减少了2515万头，环比减少了12.93%，再结合产能走势来看，下半年供应逐步收紧，支撑年内合约。
3、天气炎热，猪肉消费受限，据mysteel统计，屠宰开工率低于24%
4、消费偏弱，下游挺价情绪减弱，价格下挫
5、高温天气，户外开工率下滑，影响群体消费
棉花
核心观点：CF09处于低估值区间，下跌空间有限，不追空；
核心逻辑:
1、美棉生长报告显示虽然美棉优良率仍高于同期水准，但环比已有所回落，旱情影响程度加深；
2、“金九银十”的潜在旺季需求，或在一定程度上支撑阶段性补库需求释放。目前纯棉纱市场行情较月初边际好转，下游秋冬打样订单引导纱厂阶段性去库，有部分刚需采购；
3、市场目前依然关注滑准税配额的落地情况，其对当年度国内棉花供需平衡有重大影响，虽给盘面压力但当前价格已有所反映。