国债
核心观点：
短端利率继续下行，期债偏强。
增量信息：
美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调了0.5个百分点，以阻止劳动力市场放缓。
正值缴税集中走款，DR001加权利率升至1.89%上方。
财政部通报八起隐性债务问责典型案例。
核心逻辑：
1、物价水平及领先指标显示，实体需求有待进一步恢复。
2、央行持续优化货币政策框架，完善利率调控机制，进一步丰富货币政策工具箱。美联储降息增加国内货币政策操作空间。
3、当前整体利率偏低运行，国债市场波动增加。
集运指数（欧线）
核心观点：短期偏弱
核心逻辑：
1、交割品现货指数高位下跌16.5%至3813.92点。近期现货大跌，近远月期货合约贴水有所收敛，基差率维持在贴水80%，期货盘面偏弱。
2、中长期来看，未来各大班轮公司仍将持续降价提振需求，上海出口至欧洲市场运价为2841美元/TEU，较上期下跌17.9%。在8月全球经济走弱，运力供给增加下，未来运价将延续弱势（航运交易所)。
3、基本面，据慕尼黑经济研究所发布的数据显示，德国8月IFO商业景气指数降至86.6，为6个月以来的最低水平。据Sentix发布的9月欧元区投资者信心指数为-15.4，低于预期和前值。
黄金
核心观点：高位震荡
增量信息：美国至9月14日当周初请失业金人数 21.9万人，预期23万人，前值由23万人修正为23.1万人。
核心逻辑：
1.美联储正式降息，首次就降低50bps，虽然鲍威尔强调目前没有看到经济中有任何迹象表明衰退的可能性正在上升，但我们依旧可以理解为是对未来经济滑落的一种预防，历史经验来看，失业率一旦开始攀升后，趋势难以改变。短期来看，黄金已经计价较多降息幅度，需要经济数据继续走软来进一步支撑黄金上行，最新公布的非农就业数据继续走弱，令金价再度上行。
2.美国大选不论哪一方当选，财政赤字带来的债务规模扩大在所难免，贵金属仍有下方支撑。
核心观点：上行动能或有限
核心逻辑：
1、美联储开启宽松周期降息50bp，四年来首次降息，在没有其他经济数据体现经济韧性前，短期利多恐难持续。
2、国内电网建设逐步兑现，2024年电网投资将首次突破6000亿元，同比新增711亿元。
3、据SMM调研，本周铜线缆企业开工率96.99%，环比增长1.3个百分点，高于预计开工率0.93个百分点，当前电网订单仍是主力，充电类订单也较为坚挺，地产和基建等中低压工程类订单起色甚微。
4、综上，短期铜价上行动能或有限，可能将面临回调且下方支撑较强。
碳酸锂
核心观点：宽幅震荡，上方承压
增量信息：
矿价集体上调。Mysteel数据显示，中国锂辉石（6%）精矿市场价涨50元/吨度，锂云母精矿市场价涨40元/吨度，澳矿港口现货价也有所抬升。
核心逻辑：
1. 矿价短期底部出现，成本端支撑凸显。
2. 近期市场对供给端减产信心提升。现货方面，SMM调研显示，上游挺价情绪较强；下游依旧以刚需采买为主，成交重心随盘面波动，基差较节前收窄。
3. 当前节点看，上游减产幅度较小，供应格局暂未出现明显变化。SMM数据显示碳酸锂库存仍处高位。
4. 8月下游排产回暖，预计9月将继续好转。据SMM调研，三元排产增量不大，铁锂方面，储能及动力订单8月均有增量，9月预计继续增加。
5. 随着国庆节临近，下游备货情绪或有好转。但铁锂厂家大多仍以长协客供为主，现货成交走势有待观察。
双焦
核心观点：短期偏强
核心逻辑：
1、焦煤方面，钢联数据显示，上周周内110家洗煤厂和矿山开工略降，蒙煤周内通关受监管库容限制，总供给高位微跌。需求端，随着焦炭第八轮提降的落地，下游焦企亏损持续加剧，贸易商持续观望，且铁水复产较慢，炼焦煤需求依旧低迷。临近假期多空减仓离场，叠加美联储超预期降息落地，市场对国内政策宽松预期升温，一定上导致本轮快速回涨，后市对需求的持续性尚待观察，短期情绪偏强。
2、焦炭方面，钢联数据显示，随着焦炭第八轮提降落地，焦企亏损加剧，开工小幅下行，供应端减产增加。需求方面，目前钢厂利润有所好转，本周日均铁水产量继续回升，原料需求韧性较强，焦炭存提涨预期。整体来看，短期双焦价格预计跟随黑色板块偏强运行，未来走势将紧密关注高炉复产进度。操作上临近假期，建议谨慎观望。
钢材
核心观点：短期偏强
增量信息：昨日，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息，正式开启降息周期。
1、螺纹方面，据钢联数据显示，上周螺纹周产量连续第三周回升，库存连续第十周下降，降幅再次扩大，表需大幅回升。前期螺纹钢厂减产明显，随着市场上老标资源的消化，新标资源补充相对缓慢，使得近期螺纹库存快速下降。整体来看，当前螺纹供需均处历年低点，短期假期前补库需求拖底下方，叠加美联储超预期降息落地，市场对国内政策宽松预期升温，形成提振偏强运行，但中期需求无明显支撑点预计价格上涨动力不足，限制上方高度。
2、热卷方面，据钢联数据显示，因利润不佳，钢厂转产螺纹等其他品种，热卷产量回落。需求方面，美国进口关税上调汽车产销量走低，拖累板材需求，叠加越南及马来西亚对国内热卷进行反倾销调查，如果落地会对热卷出口造成影响，因此短期热卷需求难见亮点。综合来看，短期宏观利好预期、节前补库，提振黑色系价格，但中期偏弱格局难以改变，不建议长期追多。
纯碱
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑
1.纯碱检修步入尾声，需求旺季即将来临，在此背景下，上游供给驱动力度将稍弱，市场关注旺季预期兑现情况。
2.纯碱需求方面，隆重化工数据显示，下游玻璃行业虽然高日熔状态，但浮法和光伏的日熔量相比年内高点已下降明显，目前浮法玻璃价格已经触及冷修触发线，预期纯碱需求将持续下滑。
3.总结来看，纯碱供强需弱背景下，纯碱累库矛盾难解，上游检修叙事效果渐弱，市场开始寄希望于旺季预期，但是仍需面临下游玻璃冷修带来的需求减少风险，纯碱或呈现震荡偏弱走势。
玻璃
核心观点：震荡偏多
增量数据
根据隆众化工数据显示，截止9月19日，浮法玻璃行业开工率为80.27%，比12日下降0.33%;浮法玻璃行业产能利用率为82.5%，比12日下降0.13%;全国浮法玻璃日产量为16.67万吨，比12日走低0.16%。全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱，环比增加239.1万重箱，涨幅3.3%。
核心逻辑
1.基差方面，现货-近月-主力的玻璃价格呈现高-低-高的特征，仓单主要集中于湖北地区，考验近月盘面接货意愿。
2.今日凌晨美国宣布降息50bp，降息肯定能是利多商品的，而且美国降息之后，中国降息空间打开，短期或可提振商品（玻璃）价格
3.中长期仍需关注浮法玻璃基本面，日前玻璃供强需弱格局难改，累库压力仍存，叠加下游接货意愿偏差，价格上方有压力。但是，上游玻璃厂冷修预期渐强，观察玻璃厂产线变动，重点关注日熔变化。
3.现货价格方面，煤制气成本线不是终点，石油焦才是，价格已经来到了石油焦附近，观察成本支撑情况，整体来看，短期玻璃持震荡偏多判断。
核心观点：短期偏弱
增量消息：
1、美联储降息50bp落地，降息幅度大于此前市场预期，开启降息周期
2、8月社融数据持续偏弱，M1和M2增速的剪刀差持续扩大，中长期贷款同比延续下降。（统计局）
核心逻辑：
1、产业层面，俄镍相对国内精炼镍产能占比不到10%。当前国内产能持续爬升，俄镍需求未来将进一步下降
2、现货端，产能高位、库存呈现趋势性累库；现货市场价格触及年内新低，下游需求疲软，合金及不锈钢行业的镍消费同比下降
3、总体来看产能扩产速度快于出口和下游消费，叠加宏观偏弱，镍价短期内未来高度有限
不锈钢
增量消息：1、全国主流市场不锈钢社会总库存103.13万吨，周环比上升0.68%（钢联）
2、据Mysteel调研了解，9月19日，华东某钢厂高镍铁采购价978元/镍（到厂含税），较上期下跌12元。
核心逻辑：
1、需求端，市场“旺季需求”预期落空，社会库存消化不畅，整体库存处于同期高位。
2、成本端，虽然台风影响海运以及部分镍矿区产量，镍矿价格偏高，但市场未出现大幅减产消息，成本端支撑仍然偏弱。
3、宏观上，地产低迷下“以旧换新”政策对需求拉大总体有限
4、总体来看，当前产业出清不畅、成本支撑力度不足，减产幅度远不及下游消费的降低，未来仍然偏弱
PVC
核心观点: 海外宏观落地，国内政策预期落地，周度走势看企稳支撑力度。
增量信息：印度官方宣布bis认证推迟至12月。
核心逻辑：
1、据钢联市场统计，上周整体开工率上调至75.53%，而需求端同比依然偏弱。
2、BIS往后顺延，印度部分买家询盘停滞，部分低价采购囤货，成交价平水或低于国内价格。
3、外贸数据显示印度市场买量不及预期，整体新签单量有限后续进一步关注。
中房数据地产链数据不佳，相关品种仍在低位徘徊。
目前盘面处在供需双弱的情况下，出口短期有所起伏，现阶段暂时观察支撑力度。
PTA
核心观点：偏弱运行
核心逻辑：
1、美联储降息50个基点落地，短期提振油价，但长期来看，OPEC+下调今明两年石油需求，ENEOS表示未来几个月日本的炼厂原油加工量将增加，油价承压，对PTA成本支撑较弱。
2、金联创消息，PTA目前开工率为75.66%，假期因台风影响停工的装置陆续升温中，现货供应压力仍较大。
3、PTA价格持续下跌导致下游聚酯原材料库存贬值严重，备货心态谨慎，虽下游开工有所提升，但无持续性补库需求，终端回暖力度向上传导不畅。
尿素
核心观点：现货偏弱，盘面震荡
核心逻辑：
1、据钢联数据显示，尿素日产量处于 19 万吨以上高位，截至9月19日，企业产能利用率85.19%（环比上周上升3.42%）。
2、需求端：农业多为储备性需求，受买涨不买跌心态影响，当前采购意愿较弱，对行情支撑相对有限。工业需求方面，据钢联数据显示，截至9月19日，复合肥企业开工率小幅下降（目前为36.51%，环比上周下降1.91%），复合肥由于产成品与原料库存均偏高，或难以对市场形成持续性驱动。
3、库存端：据钢联数据显示，截至2024年9月19日，中国尿素企业总库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。本周国内尿素企业库存继续呈现上涨，随部分前期检修企业恢复，预计本周库存量仍将处于高位。 港口库存持平。
整体来看，尿素供需偏宽松的基本面格局难有本质改变，从盘面来看，尿素盘面连续下行后小幅反弹，在进入秋肥旺季前，预计震荡为主。
塑料
核心观点: 震荡偏弱
增量信息:
1，美联储降息50个基点，开启政策宽松周期，降幅超出市场预期，引发市场对于经济低迷就业市场放缓的担忧。
2，全球经济增长放缓，OPEC,EIA,IEA三大机构连续下调原油需求预期。
核心逻辑:
1，从外盘行情看，“降息交易”的变化主导了大宗商品的整体走向。
2，飓风过境墨西哥湾短期扰动油价供应，但欧美市场成品油裂解差维持弱势，需求低迷压制油价反弹，化工品成本支撑一般。
3，两油库存累积，社会库存消化为主，供给压力逐步显现，市场信心有待提升。
油脂
核心观点：偏强运行
核心逻辑：
1、美豆开始收割，农业咨询机构AgRural调查称巴西帕拉纳州以及马托格罗索州的部分地区开始播种，且当地面临干燥炎热的不利条件。国际大豆市场暂缺指引题材，CBOT大豆走势震荡。
2、因中国对加拿大进口菜籽进行反倾销立案调查，市场担忧国内菜籽供应，菜油价格短期有支撑。
3、船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加9.04%，棕榈油出口需求较好，支撑强。
4、原油走强或提振植物油价格。
生猪
核心观点：国庆临近，猪市走强
核心逻辑:
1、国庆节临近，备货需求支撑，下游挺价情绪渐强
2、前期连续下跌引发下游挺价情绪，支撑行情走势
3、农业农村部最新公布的2024年7月能繁母猪存栏4041万头，环比增长0.1％，农业农村部能繁母猪存栏数据自2024年5月开始回升,；供应端逐渐宽松，基本面偏空
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