股指
核心观点：震荡
增量信息：
7月官方制造业采购经理人指数为49.4%，比前月略降0.1%个百分点。
7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。
核心逻辑：
1、中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。
2、半年度经济指标公布。上半年我国GDP同比增长5%。1—6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%；同比增长3.9%，其中，全国房地产投资同比下降10.1%。据国家统计局，设备更新和消费品以旧换新需求正在逐步释放。大规模设备更新带动相关设备生产较快增长，惠及多个重点行业。
3、近期多项资本市场政策信号也给市场注入信心，不过前期政策效果有待验证，市场前景存在不确定性，波动加剧。最新推出的暂停转融券、提升融券门槛等措施，有望带动中小投资者信心企稳回升。
集运指数（欧线）
核心观点：近月震荡，远月偏强
核心逻辑：
1、运输需求增长乏力，供需基本面缺乏进一步的支撑，现货市场运价继续回落。欧洲航线现货指数小幅下跌1.5%，至6225.65点。
2、宏观面，欧元区7月综合PMI初值为50.1，低于前值及市场预期，制造业和服务业PMI初值均环比下跌，其中欧元区7月制造业PMI初值更是创了7个月的新低
3、基差来看，当前远月合约大幅贴水现货指数，当前现货维持高位震荡，远月短期内基差修复可能性较大。
黄金
核心观点：震荡偏强
增量信息：
1. 美国7月ISM制造业PMI萎缩幅度创八个月最大，引发市场对经济收缩的猜测。前值48.5，预期48.8 ，公布值46.8。
2.美国至7月27日当周初请失业金人数增幅较大。前值23.5，预期23.6，公布值24.9。
3. 利率期货市场对美联储今年降息的押注增至85BP，较昨日大幅上行13BP。
4. 英国央行以5-4投票决定降息25个基点。市场增加对该行降息的押注，预计年内再降2次。
5. 隔夜行情-美债10y跌破4%，2y跌约10BP；纳指跌2.3%，半导体指数跌7%，英伟达跌超6%；英特尔业绩爆雷，盘后跌20%、亚马逊业绩指引不及预期，盘后跌5%；国际原油跌2%。
6. 中东局势升温①以色列48小时内宣布消灭三名敌方高级将领；②以色列北部遭数十枚火箭弹袭击；③美国更新防御军事部署以协助保卫以色列；④黎真主党武装向以色列发射数十枚火箭弹；⑤据悉哈马斯无限期冻结停火协议谈判；⑥美国情报显示伊朗将在未来几天袭击以色列，形式与4月13日类似但规模可能更大。
核心逻辑：
1.一些最新数据引发了市场对衰退的担忧，以及对美联储启动降息可能为时已晚的看法。美国最近一周初请人数创下2023年8月以来的最大增幅。而衡量美国工厂活动的晴雨表ISM制造业指数录得46.8%，低于预期，表明经济正在收缩。年内降息路径逐渐明晰，降息交易支撑金价上行，但对于未来经济衰退的担忧，牵制金价上行，两种力量的博弈主导金价震荡偏强格局。
2.加拿大央行和欧洲央行先后开启降息，货币宽松已经在路上，宽松的货币政策为金价提供下方支撑
3.地缘局势：近日中东局势有升温现象。
4.美国高企的债务规模强化了利率的敏感性，并放大了金融市场尾部风险，黄金避险属性有望再度提升。
铜
核心观点：震荡偏强
增量信息：
1、美国至7月27日当周初请失业金人数 24.9万人，预期23.6万人，前值23.5万人。（金十数据）
2、国家统计局数据显示，7月份制造业PMI为49.4%，比上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，均比上月下降0.3个百分点，我国经济总体产出继续保持扩张。
核心逻辑：
1、美联储货币政策会议结束，可能暗示最早在9月放宽货币政策。当前海内外宏观对铜价无太大压制。
2、截至8月1日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存继续下滑，目前落至34.64万吨。
3、据smm调研，国内线缆企业综合开工率为86.11%，环比增长1.97个百分点，高于预计开工率0.43个百分点。
4、总体来看，前两周铜价下跌可能是因为市场交易“特朗普原油经济”，在当前需求边际改善的基本面下，铜价有望震荡偏强。
碳酸锂
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑：
1. 矿价仍未止跌，成本支撑持续松动。
2. 近期现货成交总体仍清淡，下游对后市需求预期偏悲观。上游心理价位进一步降低，成交重心缓慢下移。
3. 硬岩矿生产碳酸锂成本继续下移，当前外采锂精矿生产碳酸锂成本约为8.97万元/吨，锂云母生产碳酸锂成本约为10万元/吨。
4. 前期成本倒挂现象缓解，盐厂产量仍高。据SMM，碳酸锂社库超4500吨，压力仍较大。
5. 需求端预计放缓，8月下游排产未见明显好转。
铝
核心观点：震荡偏强
增量信息;
金十数据:1、以色列48小时内宣布消灭三名敌方高级将领，包括真主党高级指挥官舒克尔、哈马斯领导人哈尼亚、哈马斯军事部门首领戴夫。知情人士透露，哈马斯无限期冻结停火协议谈判；黎巴嫩真主党领导人表示，与以色列的战斗已进入新阶段；胡塞武装也哲言将对以色列作出回应。
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：社会库存维持平稳，库存小幅回升（环比上周下降0.1W吨，目前78.3W吨），供给端在产产能基本接近在产天花板，后续边际增加集中在贵州和四川，总量在20万吨左右（预期乐观情况下），中游铝加工企业开工62.2%（周度降低0.1%，低于23年数据0.2%），电解铝利润端随着铝价下跌进入回调期（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在3500元/吨）。短期基本面承压现状在本周数据公布后有好转。但对长期需求端测算，依然持有对全年电解铝需求不悲观观点。
2、 铝土矿-氧化铝：国内贵州再次迎来环保督察，山西和河南未见产量复苏。海外几内亚地区进入雨季，7月铝土矿出港量相比6月环比下降88万吨，预计后期铝土矿内外紧平衡现状不会更改
3、宏观政策：市场部分乐观预期7月底将迎来降息，但目前市场处在交易衰退的逻辑过程中。
4、交易层面：沪铝主力合约AL2409，跟随铝价反弹出现持仓减少，10、11合约并未未出出现加仓。从交易层面理解为部分空头的主主力减仓。
展望 当前铝短期基本面偏弱叠加宏观面部分资金交易外部经济衰退，是造成本轮下跌的主因。但对全年沪铝需求看好以及后续供给边际走低和成本端坚挺，都是看好沪铝有支撑的主要因素，目前AL2409主力合约跟随价格反弹出现持仓缩减，从交易层面理解为部分空头的主动平仓，可视为本轮调整结束的重要观察锚点，对行情维持乐观观点。
双焦
核心观点：偏弱看待
核心逻辑：
1、焦煤方面，供应端，多数煤矿维持正常生产节奏，焦煤产量缓慢恢复，进口煤供给旺盛，供应量整体保持相对稳定。需求端，下游焦炭首轮提降落地，二轮提降开启，多数下游企业采购积极性不高，观望情绪渐浓，对于原料压价意愿较强，刚需采购为主，预计短期焦煤盘面偏弱运行。
2、焦炭方面，首轮提降落地，部分钢厂开启二轮提降，多数焦企维持微利，因而保持正常开工和销售节奏，库存低位运行。下游钢厂，需求淡季叠加利润不佳，市场情绪悲观，高铁水低盈利矛盾不断积累，钢厂高炉检修力度加强，铁水产量有进一步下降预期，黑色系负反馈依旧，短期焦炭盘面预计偏弱运行。
钢材
核心观点：偏弱运行，但下方空间有限
核心逻辑：
1、螺纹方面，周产量连续第四周回落，库存连续第三周下降，表需继续回落，螺纹处于供需双弱局面。当前宏观数据偏弱，宏观预期支撑力度有限，且随着价格深度下跌，247家样本钢厂盈利率继续下降至15.15%，叠加新旧国标螺纹钢转换背景下，永钢、萍安钢等多家钢厂宣布加大减产力度，对市场情绪或有一定提振。预计短期螺纹盘面价格将低位整理。
2、热卷方面，热卷供应压力大，高供应未见缓解。需求方面，汽车产销量预期走低拖累板材需求。库存方面，环比微降，但依旧处于历史高位，高库存压力仍在。当前宏观数据偏弱，宏观预期支撑力度有限，且主要是以中长期影响为主，短期市场交易主线主要是新旧国标转换影响市场情绪，预计成材价格偏弱运行为主。
纯碱
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑
1.根据隆众化工数据，本周开工产量均再次抬升，供给增大，下游玻璃行业保持高日熔状态，但是目前产销下滑，采购以刚需为主，目前下游接货意愿差，价格也将继续承压。
2.关于纯碱库存，本周无论是轻碱还是重碱均有所累库，以目前的制碱利润来看，上游厂商难有主动降价去库的动机，自下而上或将使得价格承压。
3.本轮宏观情绪的起落，纯碱价格向下突破前支撑位，纯碱短期虽强但中长期偏弱问题将显现，此外，目前部分空头持仓获利了结，空头减仓带动价格上行，但难改供强需弱基本面，纯碱或呈现震荡偏弱走势。
玻璃
核心观点：偏弱
核心逻辑
1.基差方面，我们观察到玻璃厂目前主动维持现货贴水期货，秉承着以价换量策略，若下跌趋势难改，可预计期现价格或呈现交替螺旋下降的情况。
2.累库的矛盾，根据隆众的库存数据，目前玻璃库存已经开始重新累库，累库开始有加速趋势，价格下行压力大。
3.关于上行动能问题，宏观的改善对玻璃拉动较弱，商品情绪走弱反而对玻璃的压制更强，下游补库或可短期改善价格，但难改自身偏弱基本面。
4.现货价格方面，沙河地区现货价持续走低，已经打到煤制气玻璃的成本线附近，但是终端需求难有起色，下游接货意愿差，现货价格或继续承压。整体来看，玻璃持震荡偏弱判断。
不锈钢
核心观点：偏强
增量信息：1、主流社会总库存106.55万吨，周环比下降2.78%
2、现货价格坚挺，底部连续多日企稳，收于13850-14400元
核心逻辑：
1、成本端镍矿资源偏紧，叠加钢厂本月产量环比小幅下降
2、仓单量大幅减少：交易所库存持续下跌至14.8万,较上期下跌4万吨
3、社会总库存呈现两连降，去库速度较上期略有加快。
沪镍
核心观点：偏强
核心逻辑：
1、国内主流精炼镍现货价格在连续三周大幅下跌后，当前现货价格开始止跌回升
2、库存量持续下降：LME库存持续累积，但国内库存持续回落，SMM国内六地社会库存26777吨，周环比减少942吨
3、宏观上，政治局会议重提逆周期调节，未来宏观预期有所抬升
塑料
核心观点: 震荡偏空
增量信息:
1，夜盘美国公布7月ISM制造业PMI录得46.8，为2023年11月以来新低。
2，下半年开始检修逐步回归，加上持续到明年的大量装置投产，聚烯烃的供需关系有进一步恶化的趋势。
核心逻辑:
1，汇通财经消息，OPEC+8月会议不太可能改变产量政策。若OPEC+不改变现有的减产措施，油价将会持续受到产油国减产利好的提振。
2, 前期检修装置陆续复产，当前社会库存消化为主，刚需随采随用为主。
3，现货价格继续走低，盘面回落后基差没有明显走强，下游仍然观望为主没有太强的采购动力。
PVC
核心观点: 情绪下09低位震荡反弹，仍要等待实质性变量。
增量信息：根据7月美联储议息会议纪要，年内降息可能存在3次。
核心逻辑:
1、据市场统计，本周华东在库库存环比增加0.13W吨，PVC跟盘动作，而基本面变化不大。
2、PVC国内厂家印度9月份bis认证存在不确定性，近期国内整体供应略有提升。
3、海关数据显示pvc出口按照去年节奏弱于同期，未能找到行情突破口。中房数据7月地产链数据不佳相关品种情绪偏弱。
目前盘面处在供需双弱的情况下，且出口的实际情况同比下降，现阶段暂时以卖出短期看涨虚值增利为主，快进快出。
PTA
核心观点: 上方空间不大
核心逻辑:
1、地缘冲突升温，隆众石化网数据显示美原油库存大降，支撑原油走高，PTA成本受到支撑
2、据金联创数据，PTA目前开工率为79.37%，装置目前有嘉通能源和宁波台化共400万吨即将结束装置检修重启，后续暂无检修计划，预计供应压力会有所增加。
3、前期下游聚酯经历产销收缩阶段后库存增加，负荷略降，但金联创咨询显示，在三季度还有逸盛、仪征化纤和三房巷等企业共370万吨新增产能投产，叠加消费旺季即将来临，聚酯端或有提前备货行为，需求端支撑尚可。
油脂
核心观点：震荡
增量信息：USDA作物进展报告：截至7月28日当周，美国大豆优良率为67%，符合市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为52%。
核心逻辑：
1、加拿大未来几天将迎来降水，缓解高温干旱，且美豆生长条件整体较好，丰产预期较强，CBOT大豆、ICE菜籽持续走弱。
2、南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示7月马棕油产量环比增加13.56%，Intertek Testing Services与船货检验机构SGS发布的数据显示7月马棕油出口环比增幅分别为22.8%与23.6%，出口数据强劲为棕榈油价格提供一定支撑。
3、国内油脂需求处于淡季，三大油脂在累库，供过于求的格局将延续。
4、中东局势紧张推动原油价格走高，或为植物油价格提供支撑。
豆粕
核心观点：震荡
增量信息：根据钢联消息，昨日全国主要油厂豆粕成交量为11.97万吨，较前一日减少22.33万吨，开机率下降至61.35%。
核心逻辑：
1.近期大豆到港充裕，国内油厂大豆供给依旧偏高，开机率维持相对高位，但由于下游采购积极性不高，大多采用随采随用政策，导致油厂豆粕出库压力大，催提压力仍将持续。2.当前处于美豆关键生长期，美豆生产情况良好，优良率表现强劲，保持丰产预期，产区天气对美豆影响有限，上涨动力不足，美豆呈震荡偏弱走势。
鸡蛋
核心观点：短线偏强震荡
增量信息：昨夜玉米主力跌1.11%报2317，豆粕主力跌0.42%收3052。
核心逻辑:
1.钢联数据显示，鸡蛋替代品生猪和蔬菜涨价，主销区鸡蛋销量增加。具体来看，截至7月31日，28种蔬菜批发均价周环比上涨了3.68%，河南外三元猪现价周环比上涨了0.21%，主销区北京鸡蛋到货量周环比增加了6.25%。
2.钢联数据显示，鸡蛋库存减少。具体来看，截至7月31日，鸡蛋生产环节库存可用天数周环比下滑了0.86%，流通环节库存可用天数周环比下滑了2.78%。
3.钢联数据显示，蛋鸡饲料原料价格和养殖成本下滑。具体来看，截至7月31日，饲料主要原料玉米和豆粕价格弱势震荡，沈阳国标二等玉米现价周环比下降了40元/吨，江苏南通豆粕现价周环比下降了80元/吨，饲料价格下滑导致养殖成本降低，蛋鸡养殖成本为3.55元/斤，周环比减少了0.02元/斤，养殖成本下滑掣肘蛋价涨幅；
4.综上，替代品涨价以及市场库存减少，短期支撑盘面，但因饲料价格下滑将掣肘蛋价涨幅。
生猪
核心观点：需博弈，近月价格震荡运行
核心逻辑:
1、按照冬季北方疫病来推，7月出现供应偏紧预期，供应上支撑盘面
2、据国家统计局公布的生猪存栏情况来看，二季度末生猪存栏41533万头，比去年同期减少4.6%；二季度出栏量为16940万头，比一季度的19455万头减少了2515万头，环比减少了12.93%，再结合产能走势来看，下半年供应逐步收紧，支撑年内合约。
3、根据钢联数据，标肥价差走扩，引发养殖户惜售挺价情绪
4、天气炎热，猪肉消费受限，据mysteel统计，屠宰开工率维持在24%上下
5、高温天气，户外开工率下滑，影响群体消费。