国债
核心观点：市场波动增加。预计9月份中长端国债收益率在当前水平附近波动为主。
增量信息：新的一周关注中国CPI、PPI、社会融资规模、M2等；美国物价指标。核心逻辑：
央行表态还有降息空间，提振市场情绪，利率债市场整体保持偏强震荡走势。
经济基本面，制造业投资及外需回暖带来一些增长动能，不过，国内实体需求有待进一步恢复。
海外，美联储降息预期有利于增加国内货币政策操作空间。
集运指数（欧线）
核心观点：偏弱
增量信息：1、9月6日，上海出口至欧洲市场运价为3459美元/TEU，较上期下跌10.8%。
2、9月6日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2726.58点，较上期下跌8.0%。
核心逻辑：
1、基本面，据慕尼黑经济研究所发布的数据显示，德国8月IFO商业景气指数降至86.6，为6个月以来的最低水平。据同花顺消息，中国PMI制造业景气度偏弱。未来海内外需求可能存在不足。
2、现货市场运价持续下跌，航运交易所发布现货指数较上期下跌6.9%，供需基本面缺乏进一步的支撑，各大班轮公司持续降价提振需求。
3、基差来看，所有合约均大幅贴水现货，短期内基差修复的动力不足，维持震荡偏弱格局
黄金
核心观点：偏弱
增量信息：1.美国8月非农就业人数新增14.2万人，较7月份有所加速，但低于市场预期的16万人。前两个月就业人 数累计下修8.6万人。
2.失业率降至4.2%，符合市场预期，创今年6月来新低，为连续四个月上升以来首次下降。
核心逻辑：
1.观测美债市场对“降息交易”已经达到125bps+，所以对于黄金而言，降息靴子落地之前也已经计价较多的降息幅度。
2.9月降息即将落地，黄金价格也已经在该区间内徘徊许久，在无明显的利多因素助力下，市场短期面临回调风险加大。若后续市场出现“美国经济韧性的数据”，美元指数企稳回升，将压制黄金表现；若数据显示“美国经济疲软”，将促使黄金围绕经济放缓带来的“衰退交易”而引发金价回落。因此，近期美国经济数据变动带来的预期调整，都将压制金价表现。
铜
核心观点：偏弱
核心逻辑：
1、海外宏观目前依然是影响短期铜价走势的主要因素。美国劳工部数据显示，8月非农就业人数增加14.2万，高于7月的8.9万，但不及市场预期的16.1万；8月失业率小幅下降0.1个百分点至4.2%，符合预期。劳工部还对6、7两个月的就业数据进行了大幅下修，
其中7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人，6月就业人数下修6.1万至11.8万人。非农数据不及预期可能提高9月降息50bp的概率，短期利好铜价，但也需注意到修正后6、7月的就业数据可能反映出美国经济乏力，需警惕市场转向定价衰退。
2、据SMM调研，本周铜线缆企业开工率为95.93%，环比增长1.3%，高于预计开工率1.58%，主因本周铜价回落，促进部分下游客户逢低采购。多数企业仍表示终端需求不充足，仅个别头部大厂对9月需求保持乐观。分行业来看，本周增长的订单多来自于电网端
口以及发电端口，其他民用地产、基建项目等并无明显变化。
铝
核心观点：震荡
增量信息:
本周沪铝主连价格跌幅为-2.72%,收于19310元/吨。沪铝合约总持仓为44.5W手，本周环比上涨1.4W手（10合约出现减仓）。周五夜盘沪铝主连合约收跌-0.91，收于19110元/吨。沪铜加权本周下跌-1.71%，沪金加权跌幅-0.74%。
核心逻辑：
1、基本面（电解铝）：下游进入淡旺季转换，本周库存小幅去库（环比上周减少2.1W吨，目前78.7W吨），观察后期去库情况作为观察下游消费一个点。供给端运行产能基本接近在产天花板，8月运行产能为4366万吨/年，预计后期增加幅度极小。中游铝加工企业开工62.9%（周度增加0.6%，低于23年数据0.8%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4000元/吨附近）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、 铝土矿-氧化铝：国内北部产区未见复产。海外几内亚地区进入雨季，9月国内到港量出现下降， 成为利好氧化铝的阶段性点。（数据来源SMM）
3、宏观政策（数据）：8月制造业PMI率先公布为49.1，环比下降0.3个百分点，分项新订单指标环比下降0.4个百分点。美国调高二季度GDP修正至3.0%，7月核心PCE为2.6%，显示经济软着陆预期，虽然最新公布的非农就业数据显示失业率上升，但预期降息50个基点概率仍然偏低，调低衰退交易预期，利好金属品价格。
4、交易层面：沪铝合约2410，关注10合约出现减仓，从持仓角度看短期上涨动力缺乏。
展望下周行情：本周沪铝价格受宏观数据偏弱影响进行了回调定价。目前沪铝基本面预期无明显矛盾点，市场走势跟随宏观经济运行预期进行调整，但站在此时点看沪铝基本面无明显矛盾点且四季度对于沪铝国内基本面持边际好转看法，叠加有色金属属于内外盘共同定价的品种，海外经济目前维持良性预期，因此对前期铝价持有不悲观的观点，预期下周将在18880-19200之间震荡。
风险点：经济数据进一步阶段性走弱。
碳酸锂
核心观点：宽幅震荡
增量信息：
Mysteel数据显示，电池级碳酸锂市场价跌1000元/吨至7.15万元/吨，工业级碳酸锂市场价跌1000元/吨至6.8万元/吨，电池级氢氧化锂市场价跌1000元/吨至7.83万元/吨。
核心逻辑：
1. 产业端难以兑现前期的供减需增预期，锂价冲高后快速回落，市场情绪重归悲观，主力合约转为贴水且幅度加深。
2. Mysteel数据显示，上周中国锂辉石精矿CIF价再度下跌，成本端仍未止跌企稳。外采锂精矿生产碳酸锂成本小幅下移，约为7.53万元/吨，锂云母生产碳酸锂成本持稳，约为8.8万元/吨。
3. 现货方面，SMM调研显示，上下游心理价位差异较大，价格博弈激烈，成交较少。
4. 上游减产幅度较小，供应格局暂未出现明显变化。
5. 8月下游排产回暖，预计9月将继续好转。据SMM调研，三元排产增量不大，铁锂方面，储能及动力订单8月均有增量，9月预计继续增加。
双焦
核心观点：偏弱
核心逻辑：
1，焦煤方面，钢联数据显示，部分煤矿持续增量，产地供应基本恢复至偏高水平，蒙煤甘其毛都口岸日通车数因监管区库容告急及暴雨天气降至600车左右，整体供应充足。需求端，随着焦炭连续提降的落地，下游焦企亏损持续加剧，贸易商持续观望，炼焦煤需求依旧低迷。整体
来看，炼焦煤自身基本面偏弱，短期炼焦煤跟随终端建材价格难有上升空间。
2，焦炭方面，钢联数据显示，随着焦炭连续提降落地，焦企亏损加剧，开工小幅下行，供应端减产增加。需求方面，钢价下跌，钢厂盈利低位，铁水产量本周虽然略增，但对原料的补库需求不强，下游补库意提升要看到铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升。整体来看，双焦供应充足，更多的是验证淡旺季切换时下游需求，但钢厂复产延后，目前终端需求未有明显改善，行情反复。
钢材
核心观点：偏弱
核心逻辑：
1，螺纹方面，据钢联数据显示，本周螺纹产量有所增加，但终端消费并未有实质性回升，虽库存有所下降，但仍低于市场“金九银十”旺季预期，弱现实格局钢价承压运行。整体来看，当前螺纹供需均处历年低点，需求无明显好转导致价格上涨动力不足，钢厂减产拖底下方，螺纹价格继续磨底。警惕金九银十，旺季不旺风险。
2，热卷方面，据钢联数据显示，热卷产量和需求均小幅回升，但供应增速大于消费增速，库存总体继续维持小增走势，高库存压力较为明显，结构上看走势或继续弱于螺纹。综合来看，目前黑色金属整体仍处于终端需求无亮点、各环节供应持续过剩的格局,短期盘面偏弱趋势难以改变，但随着成材价格跌至低位，后期需谨慎对待其价格。
纯碱
核心观点：震荡偏弱
增量信息：远兴能源9月5日晚间公告，近日收到控股子公司银根矿业通知，阿拉善塔木素天然碱开发利用项目第三、第四条生产线蒸发环节部分共用设备在运行过程中发生故障，导致该两条生产线降负荷运行，预计影响纯碱产量约3000吨/天，银根矿业已启动抢修工作，预计2024年10月底前恢复。
核心逻辑
1.纯碱检修步入尾声，需求旺季即将来临，在此背景下，上游供给驱动力度将稍弱，市场关注旺季预期兑现情况，远兴降负对盘面驱动较弱也说明这一点。
2.纯碱需求方面，隆众化工数据显示，下游玻璃行业虽然高日熔状态，但浮法和光伏的日熔量相比年内高点已下降明显，目前浮法玻璃价格已经触及冷修触发线，预期纯碱需求将持续下滑。
3.纯碱利润方面，本周氨碱利润时隔三年半再次录得负值，根据经验，纯碱的负利润一般会持续不长的时间，上游碱厂调整更灵活，观察后续负利润对产线的反馈，以及价格的支撑情况。
4.总结来看，纯碱供强需弱背景下，纯碱累库矛盾难解，但纯碱价格较有韧性，纯碱或呈现震荡偏弱走势
玻璃
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑
1.基差方面，本周期现仍保持现货“升水”期货，此策略可促进下游在盘面进行接货稳住价格，但是现实是近月盘面接货稍差，多头抛压明显，基差收敛情况较差。
2.基本面供强需弱格局难改，累库压力仍存，价格方向仍是向下。叠加下游接货意愿偏差，上游玻璃厂冷修预期渐强，目前的现货价也已经触及冷修触发线，观察后续玻璃冷修情况。
3.关于现货价格方面，按照历史经验，煤制气成本线不是终点，石油焦才是。整体来看，玻璃持震荡偏弱判断。
沪镍
核心观点：短期偏弱
核心逻辑：
1、产业层面，上半年精炼镍产能利用率较高，产量相较同期偏高。
2、现货端，市场上精炼镍报价偏低，中间品系数走弱，下游钢厂及贸易商库存压力增加。
3、下游需求依然疲软，合金及不锈钢行业的镍消费同比下降，导致精炼镍呈现趋势性累库。
4、宏观上，主要经济体制造业景气度持续疲软，全球共振走弱，压制有色行业整体高度（钢联、Ifind）。
不锈钢
核心观点：短期偏弱
核心逻辑：
1、产业层面，8月产量维持较高位置，较同期小幅增长。社会库存消化不畅，市场采购以刚需备货为主，整体库存处于同期高位。
2、成本端，随着印尼新增产能投产，原料镍铁进口持续创新高，成本端支撑较弱。
3、宏观上，地产低迷下“以旧换新”政策对需求拉大总体有限。（钢联、Ifind）
PVC
核心观点: 出口端有所起伏，短期看企稳支撑力度。
增量信息：印度官方宣布bis认证推迟至12月。
核心逻辑:
1、据钢联市场统计，上周整体开工率小幅下降至73.53%，而需求端同比依然偏弱。
2、BIS往后顺延，印度部分买家询盘停滞，部分低价采购囤货，成交价平水或低于国内价格。
3、外贸数据显示印度市场买量不及预期，整体新签单量有限后续进一步关注。
中房数据地产链数据不佳，相关品种仍在低位徘徊。
目前盘面处在供需双弱的情况下，出口短期有所起伏，现阶段暂时观察支撑力度。
PTA
核心观点：跟随成本端偏弱运行
增量信息：美国8月非农数据公布，就业增幅低于预期
核心逻辑：
1、美国8月非农数据公布，就业增幅低于预期，油价承压，对PTA成本支撑较弱。。
2、金联创消息，PTA目前开工率为79.96%，重庆蓬威一套90万吨PTA装置8月29日因故停车，后续恒力有220万吨装置检修计划，供应端的减少一定程度上缓解PTA现货压力。
3、下游海南逸盛年产 60 万吨聚酯瓶片新装置投料，对PTA需求有小幅提振，传统金九银十消费旺季即将来临，化学纤维纺织终端开工均有小幅提升，需求有回暖迹象。
尿素
核心观点：承压运行
增量信息：9月3日，最新一轮印标价格发布，东海岸最低价349.88 美元/吨 CFR，西海岸最低价 340 美元/吨 CFR。预计此轮印标中国货源参与的可能性依然较低。(肥易通)
核心逻辑：
1.据钢联数据显示，尿素日产量缓慢回升至 18 万吨以上，截至9月6日，企业产能利用率82%（环比上周上涨5.72%）。据金联创消息，未来一周内蒙古、山东、西南、东北等局部装置陆续恢复，新疆局部有检修计划，另外预计陕西龙华科技尿素新投装置将陆续正常，国内尿素供应继续回升中。
2、需求端：农业需求方面，国内下一轮农需是9-10月份的小麦底肥，但是主要集中在河南和安徽等局部地区，农业经销商逢低采购，对于尿素行情支撑较为薄弱。工业需求方面，据钢联数据显示，截至9月6日，复合肥企业开工率小幅下降（目前为42.01%，环比上周下降5.43%），复合肥行业目前原料库存处于较高水平，后续对尿素的采购能力或有所减弱。尿素中游贸易商目前以背靠背采购模式为主，持货意愿较弱。
3、库存端：据钢联数据显示，截至2024年9月4日，中国尿素企业总库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%。港口库存为20.5万吨，环比上升51.85%，据隆众资讯，本周期主要是烟台港部分大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化。
综合来看，尿素日产以回升为主，下游需求疲软，出口面仍未见明显变化，预计尿素偏弱震荡为主，长期而言，进入10月，或有承储对尿素价格形成向上驱动，因此对01合约的终点价格形成较强预期。
塑料
核心观点：偏弱震荡
增量信息：1，美国供应管理学会（ISM）发布的报告称，美国8月制造业指数上升0.4点至47.2，不及预期的47.5。该数据连续第五个月低于50，表明制造业行业活动持续萎缩。
2，金联创消息，OPEC+表示决定将月底到期的自愿减产协议延长至11月底。但是在需求增长低迷以及其他产油国产量激增的情况下，全球能源市场仍将出现过剩。
核心逻辑：
1，美国8月制造业活动连续5个月萎缩，加重了投资者对美国经济衰退的担忧。
2, 现货市场主流报盘部分下移，终端采购积极性不高，成交维持刚需， 需求端支撑力度不足，抑制市场成交放量。
油脂
核心观点：菜油价格有支撑
增量信息：美国政府数据显示八月失业率降至4.2%，显示劳动力市场有序放缓。核心逻辑：
1、本周将公布USDA九月供需报告，商品气象集团预测美豆中西部产区将迎来降水，利于大豆生长，丰产压力仍制约美豆价格。
2、因中国将对加拿大进口菜籽发起反倾销调查，市场担忧国内菜籽供应，菜油价格短期有支撑。
3、独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示，马来西亚2024年8月棕榈油产品出口量为较上月减少11.51%。船货检验机构ITS数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量环比下滑9.9%。棕榈油出口需求弱。
4、原油走低拖累油脂市场下行。
鸡蛋
核心观点：偏强
增量信息：据钢联数据显示，截至9月6日，生产环节鸡蛋库存可用天数为0.66天，周环比下降了38.89%，流通环节鸡蛋库存可用天数为0.94天，周环比下降了31.39%；截至9月5日，蛋鸡养殖成本周环比上涨0.03元/斤。
核心逻辑：
1.据钢联数据显示，节前备货，短期内鸡蛋市场库存大幅下滑，随着备货持续进行，预计现货供应再少；
2.据钢联数据显示，蛋鸡养殖成本上涨，替代品猪肉价和蔬菜价坚挺，提振蛋价；
3.据钢联数据显示，当前蛋鸡存栏量是近五年同期次高位，但新增产蛋鸡环比增幅减少，并且淘鸡量环比和同比增加，短期内鸡蛋供应压力作用减弱。
4.综上，短期内鸡蛋现货供应减少和养殖成本上涨，支撑蛋价强势。
生猪
核心观点：供应端压制，生猪近强远弱格局
核心逻辑:
1、农业农村部最新公布的2024年7月能繁母猪存栏4041万头，环比增长0.1％，农业农村部能繁母猪存栏数据自2024年5月开始回升,；供应端逐渐宽松，压制远月走弱
2、中秋、国庆双节存在消费支撑预期，据钢联数据显示，屠宰开工率从前期不足23.79%达到25.73%
3、近期温度偏高，多地消费预期减弱，压制盘面走势，但预计随着双节备货临近，消费预期有望改善。
棉花
核心观点：CF01上方空间有限；
核心逻辑:
1、国内新棉单产丰产预期强烈，全球供强需弱大格局仍未改变，南疆降雨对产量影响有限；
2、后市在新季度籽棉开秤价格偏低的预期下，即使后期籽棉收购呈现出低开后小幅走高的行情，现阶段盘面也难以有所反应；
3、“金九银十”在国外相关政策限制作用下改善程度不强，内需市场拉动幅度有限，旺季对于价格推动的驱动明显偏弱；
4、受全球经济疲软影响，美联储降息预期对于价格支撑力度不足