国债
核心观点：市场波动增加。预计9月份中长端国债收益率在当前水平附近波动为主。
增量信息：
据同花顺，美国8月CPI同比上涨2.5%，为连续第五个月放缓，并创2021年2月以来最低水平。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓。核心通胀的粘性超预期，美联储下周降息50基点的预期降温。
8月份中国CPI环比上涨，同比涨幅扩大，PPI继续走弱。
据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。
核心逻辑：
央行表态还有降息空间，提振市场情绪，利率债市场整体保持偏强震荡走势。
经济基本面，制造业投资及外需回暖带来一些增长动能，不过，国内实体需求有待进一步恢复。
海外，美联储降息预期有利于增加国内货币政策操作空间。
集运指数（欧线）
核心观点：短期小幅支撑
核心逻辑：
1、交割品现货指数连跌两月仍维持高位4566点。期货近远月合约大幅贴水现货，因此短期内基差将以期货上涨进行修复，盘面出现小幅支撑。
2、中长期来看，未来各大班轮公司仍将持续降价提振需求，欧洲市场运价为3459美元/TEU下跌10.8%。在8月全球经济走弱，运力供给增加下，未来运价将延续弱势（航运交易所)。
3、基本面，据慕尼黑经济研究所发布的数据显示，德国8月IFO商业景气指数降至86.6，为6个月以来的最低水平。据同花顺消息，中国PMI制造业景气度偏弱。长期海内外需求可能存在不足。
黄金
核心观点：震荡偏弱
增量信息：
美国8月份整体CPI同比放缓至2.5%，与预期一致，为2021年2月以来的最低水平。核心通胀年率保持在3.2%，这也符合预期。市场注意到，比预期更高的是核心通胀月率，录得0.3%，该数据支持美联储下周降息25个基点，并应能排除更大幅度降息50个基点的可能性。
核心逻辑：
1.观测美债市场对“降息交易”已经达到125bps+，所以对于黄金而言，降息靴子落地之前也已经计价较多的降息幅度。
2.9月降息即将落地，黄金价格也已经在该区间内徘徊许久，在无明显的利多因素助力下，市场短期面临回调风险加大。若后续市场出现“美国经济韧性的数据”，美元指数企稳回升，将压制黄金表现；若数据显示“美国经济疲软”，将促使黄金围绕经济放缓带来的“衰退交易”而引发金价回落。因此，近期美国经济数据变动带来的预期调整，都将压制金价表现。
铜
核心观点：震荡
增量信息：
1、美国劳工统计局9月11日发布的数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%，与市场预期持平，前值为2.9%；核心CPI同比上涨3.2%，与市场预期持平，前值为3.2%。环比看，美国8月CPI上涨0.2%，市场预期为0.2%，前值0.2%；核心CPI上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，前值为0.2%。
2、截至9月11日晚间，芝商所CME Group的数据显示，市场预期美联储9月下调25个基点的可能性为85%，下调50个基点的可能性为15%。
核心逻辑：
1、 美国劳工部非农就业显示，8月美国工资增长加速至3.8%，远高于疫情前低于3%的水平，个人消费支出约占美国经济总量的70%，数据显示美国经济具有一定韧性。亚特兰大联储的GDP模型显示第三季度美国经济增长率为2.1%。
2、基本面近期无较大变动。据SMM调研，上周铜线缆企业开工率为95.93%，环比增长1.3%，高于预计开工率1.58%，主因铜价回落促进部分下游客户逢低采购。分行业来看，增长的订单多来自于电网端口以及发电端口，其他民用地产、基建项目等并无明显变化
铝
核心观点：震荡
增量信息:
美国8月CPI年率连续第5个月走低，核心CPI年率与前值持平利率期货显示美联储9月降息50个基点的概率仅为17%
核心因素:
1、基本面（电解铝）：下游进入淡旺季转换，本周库存小幅去库（环比上周减少2.1W吨，目前78.7W吨），观察后期去库情况作为观察下游消费一个点。供给端运行产能基本接近在产天花板，8月运行产能为4366万吨/年，预计后期增加幅度极小。中游铝加工企业开工62.9%（周度增加0.6%，低于23年数据0.8%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4000元/吨附近）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、 铝土矿-氧化铝：国内北部产区未见复产。海外几内亚地区进入雨季，9月国内到港量出现下降， 成为利好氧化铝的阶段性点。（数据来源SMM）
3、宏观政策（数据）：8月制造业PMI率先公布为49.1，环比下降0.3个百分点，分项新订单指标环比下降0.4个百分点。美国调高二季度GDP修正至3.0%，7月核心PCE为2.6%，显示经济软着陆预期，虽然最新公布的非农就业数据显示失业率上升，但预期降息50个基点概率仍然偏低，调低衰退交易预期，利好金属品价格。
4、交易层面：沪铝合约2410，关注10合约出现减仓，从持仓角度看短期上涨动力缺乏。
展望行情：沪铝价格受宏观数据偏弱影响进行了回调定价。目前沪铝基本面预期无明显矛盾点，市场走势跟随宏观经济运行预期进行调整，但站在此时点看沪铝基本面无明显矛盾点且四季度对于沪铝国内基本面持边际好转看法，叠加有色金属属于内外盘共同定价的品种，海外经济目前维持良性预期，因此对前期铝价持有不悲观的观点。
风险点：经济数据进一步阶段性走弱。
碳酸锂
核心观点：近期盘面波动或加大
增量信息：
SMM消息，11日下午，雅保公司电池级碳酸理竞标活动结束。本次为吉诚锂业所产200吨碳酸锂招标，中标价格为75008元/吨，国内自提。
核心逻辑：
1. 现货方面，SMM调研显示，部分锂盐厂受情绪带动上调报价；下游刚需采买成交重心上移，其余材料厂仍以观望为主，上下游心理价格分歧较大。
2. Mysteel数据显示，中国锂辉石、锂云母、澳矿价有下调。外采锂精矿生产碳酸锂成本趋稳，约为7.54万元/吨，锂云母生产碳酸锂成本下跌，约为8.09万元/吨。
3. 上游减产幅度较小，供应格局暂未出现明显变化。
4. 8月下游排产回暖，预计9月将继续好转。据SMM调研，三元排产增量不大，铁锂方面，储能及动力订单8月均有增量，9月预计继续增加。
双焦
核心观点：低位震荡
增量信息：本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率68.20%较上期降0.40%；日均产量57.28万吨降0.74万吨；原煤库存286.18万吨增7.79万吨；精煤库存189.95万吨增6.26万吨。核心逻辑：
1、焦煤方面，钢联数据显示，部分煤矿持续增量，产地供应基本恢复至偏高水平，蒙煤甘其毛都口岸日通车数因监管区库容告急及暴雨天气降至600车左右，整体供应充足。需求端，随着焦炭连续提降的落地，下游焦企亏损持续加剧，贸易商持续观望，炼焦煤需求依旧低迷。整体来看，炼焦煤自身基本面偏弱，短期炼焦煤跟随终端建材价格难有上升空间。
2、焦炭方面，钢联数据显示，随着焦炭连续提降落地，焦企亏损加剧，开工小幅下行，供应端减产增加。需求方面，钢价下跌，钢厂盈利低位，铁水产量本周虽然略增，但对原料的补库需求不强，下游补库意提升要看到铁水产量止跌或者钢厂利润显著回升。整体来看，双焦供应充足，更多的是验证淡旺季切换时下游需求，但钢厂复产延后，目前终端需求未有明显改善，行情反复。
钢材
核心观点：低位震荡
核心逻辑：
1、螺纹方面，据钢联数据显示，上周螺纹产量有所增加，但终端消费并未有实质性回升，虽库存有所下降，但仍低于市场“金九银十”旺季预期，弱现实格局钢价承压运行。整体来看，当前螺纹供需均处历年低点，需求无明显好转导致价格上涨动力不足，钢厂减产拖底下方，螺纹价格继续磨底。警惕金九银十，旺季不旺风险。
2、热卷方面，据钢联数据显示，上周热卷产量和需求均小幅回升，但供应增速大于消费增速，库存总体继续维持小增走势，高库存压力较为明显，结构上看走势或继续弱于螺纹。综合来看，目前黑色金属整体仍处于终端需求无亮点、各环节供应持续过剩的格局,短期盘面偏弱趋势难以改变，但随着成材价格跌至低位，后期需谨慎对待其价格。
纯碱
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑：
1.纯碱检修步入尾声，需求旺季即将来临，在此背景下，上游供给驱动力度将稍弱，市场关注旺季预期兑现情况，远兴降负对盘面驱动较弱也说明这一点。
2.纯碱需求方面，隆众化工数据显示，下游玻璃行业虽然高日熔状态，但浮法和光伏的日熔量相比年内高点已下降明显，目前浮法玻璃价格已经触及冷修触发线，预期纯碱需求将持续下滑。
3.纯碱利润方面，本周氨碱利润时隔三年半再次录得负值，根据经验，纯碱的负利润一般会持续不长的时间，上游碱厂调整更灵活，观察后续负利润对产线的反馈，以及价格的支撑情况。
4.总结来看，纯碱供强需弱背景下，纯碱累库矛盾难解，但纯碱价格较有韧性，纯碱或呈现震荡偏弱走势。。
玻璃
核心观点：震荡偏弱
核心逻辑
1.基差方面，本周期现仍保持现货“升水”期货，此策略可促进下游在盘面进行接货稳住价格，但是现实是近月盘面接货稍差，多头抛压明显，基差收敛情况较差。
2.基本面供强需弱格局难改，累库压力仍存，价格方向仍是向下。叠加下游接货意愿偏差，上游玻璃厂冷修预期渐强，目前的现货价也已经触及冷修触发线，观察后续玻璃冷修情况。
3.关于现货价格方面，按照历史经验，煤制气成本线不是终点，石油焦才是。整体来看，玻璃持震荡偏弱判断。。
沪镍
核心观点：短期偏弱
增量信息：1、金川电解122740-122940元/吨，下跌1330元/吨，升水+1800元/吨
核心逻辑：
1、产业层面，上半年精炼镍产能利用率较高，产量相较同期偏高。
2、现货端，市场上精炼镍报价偏低，中间品系数走弱，下游钢厂及贸易商库存压力增加。
3、下游需求依然疲软，合金及不锈钢行业的镍消费同比下降，导致精炼镍呈现趋势性累库。
4、宏观上，主要经济体制造业景气度持续疲软，全球共振走弱，压制有色行业整体高度（钢联、Ifind）
不锈钢
核心观点：短期偏弱
增量信息：Mysteel调研了解，华东某特钢厂高镍铁采购价990元/镍（到厂含税）。原料端价格小幅下跌
核心逻辑：
1、产业层面，8月产量维持较高位置，较同期小幅增长。社会库存消化不畅，市场采购以刚需备货为主，整体库存处于同期高位。
2、成本端，随着印尼新增产能投产，原料镍铁进口持续创新高，成本端支撑较弱。
3、宏观上，地产低迷下“以旧换新”政策对需求拉大总体有限。（钢联、Ifind）
PVC
核心观点:出口端有所起伏，短期看企稳支撑力度。
增量信息：印度官方宣布bis认证推迟至12月。
核心逻辑：
1、据钢联市场统计，上周整体开工率小幅下降至73.53%，而需求端同比依然偏弱。
2、BIS往后顺延，印度部分买家询盘停滞，部分低价采购囤货，成交价平水或低于国内价格。
3、外贸数据显示印度市场买量不及预期，整体新签单量有限后续进一步关注。
中房数据地产链数据不佳，相关品种仍在低位徘徊。
目前盘面处在供需双弱的情况下，出口短期有所起伏，现阶段暂时观察支撑力度。
PTA
核心观点：跟随成本端偏弱运行
增量信息：OPEC+月度报告下调今明两年石油需求预测
核心逻辑：
1、OPEC+月度报告下调今明两年石油需求预测，ENEOS表示未来几个月日本的炼厂原油加工量将增加，油价承压，对PTA成本支撑较弱。
2、金联创消息，PTA目前开工率为76.93%，嘉兴石化250万吨装置检修，后期无更多检修计划，现货供应压力较大。
3、PTA价格持续下跌导致下游聚酯原材料库存贬值严重，备货心态谨慎，需求回暖不及预期。。
尿素
核心观点：承压运行
核心逻辑：
1.据钢联数据显示，尿素日产量缓慢回升至 18 万吨以上，截至9月6日，企业产能利用率82%（环比上周上涨5.72%）。据金联创消息，未来一周内蒙古、山东、西南、东北等局部装置陆续恢复，新疆局部有检修计划，另外预计陕西龙华科技尿素新投装置将陆续正常，国内尿素供应继续回升中。
2、需求端：农业需求方面，国内下一轮农需是9-10月份的小麦底肥，但是主要集中在河南和安徽等局部地区，农业经销商逢低采购，对于尿素行情支撑较为薄弱。工业需求方面，据钢联数据显示，截至9月6日，复合肥企业开工率小幅下降（目前为42.01%，环比上周下降5.43%），复合肥由于产成品与原料库存均偏高，或难以对市场形成持续性驱动。
3、库存端：据钢联数据显示，截至2024年9月4日，中国尿素企业总库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%。港口库存为20.5万吨，环比上升51.85%，据隆众资讯，本周期主要是烟台港部分大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化。
综合来看，尿素日产以回升为主，下游需求疲软，出口面仍未见明显变化，预计尿素偏弱震荡为主。
纸浆
核心观点：看跌
核心逻辑：
1、全球纸浆市场的价格普遍走低，纸浆生产商库存量显著增加，根据纸浆和造纸产品委员会（PPPC）的报告，7月底，全球化学木浆的库存量已达到47天的供应量，较6月增加了4天，相当于60.5万吨的增幅。供过于求的局面加剧了价格下跌的压力。
2、港口库存小幅累库，下游需求端提振情况不明显，各纸厂刚需购买为主。
塑料
核心观点:偏弱震荡
增量信息:
1，美国供应管理学会（ISM）发布的报告称，美国8月制造业指数上升0.4点至47.2，不及预期的47.5。该数据连续第五个月低于50，表明制造业行业活动持续萎缩。
2，金联创消息，OPEC+表示决定将月底到期的自愿减产协议延长至11月底。但是在需求增长低迷以及其他产油国产量激增的情况下，全球能源市场仍将出现过剩。
核心逻辑:
1，美国8月制造业活动连续5个月萎缩，加重了投资者对美国经济衰退的担忧。
2, 现货市场主流报盘部分下移，终端采购积极性不高，成交维持刚需， 需求端支撑力度不足，抑制市场成交放量。
油脂
核心观点：震荡
增量信息：MPOB月报数据显示8月底马棕油库存环比增加7.34%，产量环比增加2.87%，出口环比下降9.74%。
核心逻辑：
1、本周四晚将公布USDA九月供需报告，商品气象集团预测美豆中西部产区将迎来降水，利于大豆生长，丰产压力仍制约美豆价格。
2、因中国对加拿大进口菜籽进行反倾销立案调查，市场担忧国内菜籽供应，菜油价格短期有支撑。
3、MPOB月报数据显示八月马棕油出口放缓，而产量和库存增加，因基本符合市场预期，该报告影响中性。独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示9月前10日马棕油出口环比减少5.2%，显示出口需求并未有起色，棕榈油价格依旧承压。
鸡蛋
核心观点： jd2410、jd2411偏强
增量信息：据钢联数据显示，截至9月11日，鸡蛋生产环节库存周环比下降了20.62%，鸡蛋流通环节库存可用天数周环比下降了12.04%；截至9月6日，淘汰鸡出栏量为50.55万只，周环比增加了1.2%，环比增加了8.48%。
核心逻辑：
1.据钢联数据显示，中秋节前备货，短期内鸡蛋市场库存大幅下滑，随着备货持续进行，预计现货供应再少；
2.据钢联数据显示，中秋节前备货，淘鸡出栏量增加，对应阶段性在产蛋鸡减少（钢联）；
3.据钢联数据显示，当前蛋鸡存栏量处于近五年历史同期次高位，根据前期蛋鸡苗补栏量推算，9-10月新增产蛋鸡量环比减少，11-12月份逐渐增加，故对应不同月份合约蛋价有不同表现。
4.综上，短期内鸡蛋现货供应减少，支撑近月蛋价强势。
生猪
核心观点：供应端影响，生猪近月回调
核心逻辑:
1、农业农村部最新公布的2024年7月能繁母猪存栏4041万头，环比增长0.1％，农业农村部能繁母猪存栏数据自2024年5月开始回升,；供应端逐渐宽松，压制远月走弱
2、前期压栏、二次育肥在中秋、国庆双节前有集中出栏风险，压制近月走弱
3、中秋国庆双节关注备货需求，若消费不及预期，进一步利空盘面。
棉花
核心观点：CF01上方空间有限；
核心逻辑：
1、新季度籽棉开秤价格预期再度下调，即使后期籽棉收购呈现出低开后小幅走高的行情，现阶段盘面也难以有所反应；
2、“金九银十”在国外相关政策限制作用下改善程度不强，内需市场拉动幅度有限，旺季对于价格推动的驱动明显偏弱；
3、受全球经济疲软影响，供应的压力以及需求的不佳，美联储降息预期对于价格支撑力度不足；
4、棉价虽已处于低估值区间，但下方空间依然存在。。